20250420-国信期货-白糖周报_远期基本面承压_郑糖涨幅有限_15页_1mb

郑糖周报总结：远期基本面承压，郑糖涨幅有限

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2025年4月20日白糖市场的近期表现与未来走势。整体来看，国内白糖市场受到基本面压力影响，远期走势偏弱，郑糖期货价格短期窄幅震荡，涨幅有限；国际原糖市场也呈现偏弱态势，主要受巴西生产数据及天气因素影响。

一、白糖市场分析

1. 价格走势

• 郑糖：本周窄幅震荡，周度涨幅为0.15%。
• ICE期糖：偏弱震荡，周度跌幅为0.34%。

2. 现货价格及基差

• 现货价格与期货价格之间的基差走势未明确给出，但整体市场趋势表明现货价格未有明显上涨。

3. 国内产销情况

• 2024/25榨季，3月累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。
• 3月工业库存为475.21万吨，较去年同期减少8.65万吨，显示国内库存高点已现，逐步下降。

4. 进口情况

• 1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。
• 巴西：配额内进口成本为5188元/吨，配额外为6615元/吨。
• 泰国：配额内进口成本为5268元/吨，配额外为6719元/吨。

5. 郑商所仓单及有效预报

• 本周郑糖仓单加预报总计28776张，与上周持平。
• 仓单数量为27410张，有效预报1366张，显示市场交割量未明显增加。

二、后市展望

1. 国内市场展望

• 供应端：广西旱情加剧，影响新榨季甘蔗出苗及宿根蔗产量，对新年度供应构成威胁。
• 进口窗口：5月进口放量是大概率事件，预计中期供应压力加大。
• 价格预测：短期郑糖预计在5850-6100元/吨之间震荡。

2. 国际市场展望

• 巴西生产：3月下半月累计压榨量6.22亿吨，同比减少4.98%，产糖4016.9万吨，同比减少5.31%。
• 制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.05%，高于去年同期的48.87%，也高于市场预期，表明巴西产糖比例提高，可能增加供应。
• 天气影响：巴西降雨减少，对开榨有利，预计后期供应数据仍将同比增加，对市场形成持续压力。
• 印度生产：印度降水变化不大，目前累计压榨甘蔗2.71亿吨，产糖2542.5万吨，仍有37家糖厂在进行压榨，上榨季同期有74家糖厂未收榨，预计产量有一定概率低于2600万吨。
• 国际原糖：短期预计低位震荡，长期供应压力仍存。

三、主要观点与关键信息

主要观点

• 国内郑糖：短期震荡，中期面临进口放量压力，天气风险依然存在。
• 国际原糖：巴西生产数据偏空，制糖比提升可能带来供应增加，印度产量预期下降，国际原糖短期低位震荡。

关键信息

• 国内工业库存逐步下降，3月库存较去年同期减少8.65万吨。
• 广西旱情加剧，可能影响新榨季甘蔗产量，尤其是宿根蔗。
• 巴西3月下半月产糖量同比减少5.31%，但制糖比提升至48.05%，显示其对糖的加工倾向增强。
• 巴西降雨减少，有利于开榨，预计后期供应数据仍将同比增加。
• 1-2月进口同比大幅减少，显示进口压力暂时缓解，但5月可能迎来进口高峰。
• 郑糖短期操作建议以短线交易为主，避免长期持仓。

四、操作建议

• 短线交易：建议以短线交易为主，关注天气变化及进口数据对市场的短期影响。
• 风险提示：注意天气因素对甘蔗产量的潜在影响，尤其是广西地区旱情的持续性。

五、免责声明

本报告由国信期货撰写，仅用于信息参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。任何因使用本报告而产生的投资行为，其后果由使用者自行承担。国信期货保留对本报告的最终解释权和修改权。