2018年度轻工制造行业策略_探索确定性成长_25页_1mb

家居行业投资分析总结

核心内容

2018年是家居行业分化的重要时点，龙头企业有望通过挤出低效竞争者，提升市场占有率并实现品牌化发展。定制家居作为行业增长最快的细分领域，其渗透率提升、一站式服务及品牌化趋势为行业提供了确定性成长机会。轻工制造行业整体表现低于大盘，但定制家居子行业表现突出，尤其是索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居和喜临门等公司，均显示出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 定制家居是家居消费趋势的必然产物，具备个性化、风格化和整体性，能有效替代传统成品家居。
• 家居消费滞后于地产销售约10个月，2017年地产销售带动了家具行业的增长，2018年行业增长仍有望保持。
• 定制家居行业集中度较低，但随着龙头企业的扩张和品牌化，未来集中度将逐步提升。
• 企业通过IPO融资和渠道扩张迅速提升产能和市场份额，形成规模效应。
• 家居行业增长依赖于“品类渗透率”、“一站式服务”和“品牌化”三个维度。

关键信息

行业整体表现

• 2017年轻工制造行业年初至今跌幅为-4.4%，而沪深300涨幅为10.1%。
• 定制家具行业表现尤为突出，其中索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居和喜临门等公司营收增长显著，分别达到30%以上。

重点公司表现

品牌与市场拓展

• 索菲亚、欧派家居等公司通过“全屋定制”战略，扩大产品品类，提升客单价，实现业绩增长。
• 顾家家居通过产品升级和渠道拓展，从沙发扩展至床类及配套家具，实现软体家具的集中度提升。
• 喜临门通过品牌营销体系改革，打造差异化品牌矩阵，拓展市场。

行业发展趋势

• 定制家具行业集中度较低，但未来增长空间巨大，预计2017-2018年定制橱柜、定制衣柜分别增长7%和16%。
• 家居行业受地产影响较大，但具备穿越周期的能力，尤其是具备品牌优势和渠道能力的龙头企业。
• 定制家居与成品家居相比，具备更高的标准化程度，有利于形成规模效应和品牌护城河。

风险提示

• 房地产行业增速低于预期
• 家居零售市场竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

2018年家居行业将进入深度整合期，定制家居将成为行业增长的核心驱动力。重点公司如索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居和喜临门具备较强的市场竞争力和成长性，值得关注。行业集中度提升、品牌化趋势和渠道扩张是推动企业成长的关键因素，未来将形成以龙头企业为主导的市场格局。