20180629-太平洋-上市券商股票质押风险分析_11页_949kb

上市券商股票质押风险分析总结

核心内容概述

本报告分析了截至2018年6月28日，A股市场股票质押未解押交易的规模、分布及风险状况。从整体来看，股票质押规模虽较大，但风险可控，未解押交易总市值约为6.58万亿元，占A股总市值的12.1%。同时，监管机构和行业协会对股票质押风险进行了评估，认为其对二级市场影响有限，行业整体风险暴露较小。

主要观点

• 股票质押规模：截至2018年6月28日，A股尚有股票质押未解押交易的标的2283个，占A股上市公司总数的64.7%。未解押交易总股数为5186亿股，占A股总股本的9.4%。
• 风险可控性：尽管股票质押规模较大，但总体风险可控，未解押交易的总市值和股本占比均不高。
• 监管影响：2018年1月12日，上交所、深交所、中国结算联合发布新规，对股票质押率、资金用途等进行了限制，有助于降低风险。
• 券商风险分布：海通、中信、国泰君安等大券商因业务规模大，持有未平仓损失较高，但风险暴露占净资产比例仍较小；而江海证券、华创证券、爱建证券等小券商，虽然股权质押风险净额占净资产比例较高，但总风险暴露绝对量较小，风险可控。
• 市场表现：沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会均表示当前股票质押风险可控，无需过度担忧。
• 市场数据：截至6月26日，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，深市为223%。低于平仓线的股票质押市值在沪市中占比不到0.2%，在深市中不到2%。

关键信息

• 未解押交易股数占比：绝大多数公司未解押交易股数占总股本的比例低于20%，仅两家公司超过80%。
• 总损失计算：以当前收盘价计算，上市券商持有（未平仓）总损失为527.6亿元，占总净资产比例为3.64%。
• 风险净额占净资产比例：江海证券（对应标的哈投股份）、华创证券（对应标的宝硕股份）和爱建证券（对应标的爱建集团）分别为19.54%、14.96%和14.88%。
• 交易次数：海通证券、华泰证券、申万宏源等券商交易次数较多，其中海通证券交易次数最多，达404次。
• 风险提示：二级市场波动和政策不确定性可能带来风险。

数据分析

• 股票质押总市值：截至2018年6月28日，未解押交易总市值约为6.58万亿元。
• 风险暴露：行业整体风险暴露较小，不会形成较大风险事件。
• 履约保障比例：沪市平均履约保障比例为181%，深市为223%，显示市场整体较为安全。

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

风险提示

• 二级市场波动可能带来风险；
• 政策不确定性可能影响股票质押业务的稳定性。

附注

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，所有数据均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息准确性和完整性不作任何保证，使用本报告引发的任何直接或间接损失，公司及其雇员概不负责。