金融行业：上市券商股票质押风险分析-20180629-太平洋证券-11页

报告摘要

本报告分析了截至2018年6月28日，A股市场中股票质押未解押交易的情况，并评估了相关风险。从数据来看，股票质押总体规模和风险水平处于可控范围内，且监管政策对降低风险起到了积极作用。

股票质押规模：截至2018年6月28日，A股尚有股票质押未解押交易的标的2283个，占A股上市公司总数的64.7%；未解押交易总股数为5186亿股，占A股总股本的9.4%；未解押交易总市值约为6.58万亿元，占A股总市值的12.1%。
风险可控：从股本占比和市值占比来看，股票质押规模并不算高，风险可控。沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会均表示风险可控，无需过度担忧。
监管措施：2018年1月发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》对质押率、资金用途等进行了严格限制，有效抑制了相关风险。
券商风险分析：海通、中信、国泰君安等大型券商因业务规模大，股票质押总市值和未平仓损失较高，但其风险暴露占净资产比例仍然较低。而江海证券、华创证券、爱建证券等小券商虽然股权质押风险净额占净资产比例较高，但其总规模和损失较低，风险可控。

按质押率50%计算未平仓损失：
- 海通证券：84.66亿元
- 中信证券：42.98亿元
- 国泰君安：30.17亿元
- 申万宏源：25.42亿元
- 国信证券：24.86亿元
- 宝硕股份（华创证券）：22.41亿元
- 华泰证券：22.21亿元
- 招商证券：21.8亿元
- 哈投股份（江海证券）：19.95亿元
- 西南证券：18.17亿元
- 其他券商损失相对较低，均在20亿元以下。
股权质押风险净额占净资产比例：
- 江海证券（哈投股份）：19.54%
- 华创证券（宝硕股份）：14.96%
- 爱建证券（爱建集团）：14.88%
- 其他券商比例均低于10%。
股票质押业务交易次数：
- 海通证券：404次
- 华泰证券：280次
- 申万宏源：266次
- 其他券商交易次数相对较少。
股票质押总市值：
- 海通证券：500亿元
- 申万宏源：704亿元
- 中信建投：369亿元
- 华泰证券：365亿元
- 中信证券：295亿元
- 其他券商总质押市值较低。
假设全部股票质押率均为50%，以当前收盘价计算：
- 上市券商持有（未平仓）总损失为527.6亿元。
- 总风险金额占总净资产比例为3.64%。

沪市股票质押：
- 平均履约保障比例为181%。
- 股票质押总市值占沪市总市值的3%。
- 低于平仓线的股票质押市值占比不到0.2%。
- 6月18日至6月22日，日均违约处置约1900万元。
深市股票质押：
- 平均履约保障比例为223%。
- 股票质押总市值占深市总市值的2%。
- 考虑到司法冻结、股份限售等因素，可直接平仓处置的比例更低。