20220208-国信证券-傲农生物-603363.SH-2021年业绩预告快评_生猪养殖新秀_育肥产能稳步上量_6页_1mb

傲农生物（603363）2021年业绩预告快评总结

核心内容

傲农生物作为一家快速扩张的生猪养殖企业，在2021年业绩预告中显示归属于上市公司股东的净利润为-10.8亿元至-12.8亿元，同比下降288.49%-323.39%。公司主要受2021年猪价大幅下跌的影响，但其在行业低谷期仍保持产能扩张，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

1. 公司发展战略与业务布局

• 傲农生物围绕“饲料+养殖”双主业发展战略，构建了生猪全产业链布局，涵盖上游饲料生产、中游养殖及下游食品加工。
• 公司已建立高效安全的自繁自育体系，具备显著的成本优势，头均毛利在同规模企业中处于前列。
• 养殖业务毛利率高于行业平均水平，体现出公司较强的盈利能力。

2. 产能结构与市场表现

• 公司当前产能主要集中于母猪端，因此在猪价低谷期受到的影响相对较小。
• 2021年公司销售生猪324.59万头，同比增长141.1%，生猪存栏量达179.25万头，同比增长85.98%。
• 2022年目标出栏量达600万头，预计未来育肥产能将有较大释放空间。

3. 资金实力与扩张能力

• 公司拥有充足的资金储备，截至2021年9月30日，货币资金余额为4.1亿元。
• 公司计划2022年申请不超过80亿元的授信额度，进一步支持产能扩张。
• 定增预案已获证监会批准，拟募集14.4亿元资金，主要用于养殖产能扩张和补充流动性。

关键信息

2021年业绩表现

• 归属于上市公司股东的净利润预计为-10.8亿元至-12.8亿元，同比下降288.49%-323.39%。
• 扣除非经常损益后的净利润预计为-11亿元至-13亿元，同比下降300.19%-366.59%。
• 营业利润为负，显示公司面临较大的经营压力。

2022-2023年财务预测

未来展望

• 预计2023年猪价将出现周期性反转，傲农生物有望享受量价齐升的红利。
• 公司在行业低谷期逆势扩张，显示出较强的战略执行力和市场竞争力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  1. 公司具备高效安全的自繁自育体系，成本优势明显，盈利能力较强。
  2. 当前产能仍以母猪为主，受猪价下跌影响较小，未来肥猪产能释放空间大。
  3. 资金实力雄厚，融资方案充足，具备持续扩张能力，有望在猪价反转后充分受益。

风险提示

• 行业发生不可控的生猪疫情死亡事件。
• 粮食等饲料原材料价格不可控上涨，带来成本压力。

总结

傲农生物作为生猪养殖新秀，尽管2021年受猪价下跌影响业绩承压，但其在行业低谷期仍保持产能扩张，显示出强大的资金实力和战略布局能力。公司具备高效的自繁自育体系，成本控制良好，毛利率高于行业平均水平。随着2023年猪周期反转，公司有望实现业绩大幅回升，享受量价齐升红利，因此给予“买入”评级。