20241111-紫金天风-黄金周报_为什么对黄金不悲观__24页_2mb

2024年11月11日 美国大选与黄金市场分析

本周金价剧烈波动，核心原因为特朗普在大选中以压倒性优势胜出，降低了短期政治不确定性担忧，黄金一度下跌3%。然而，美联储随后宣布降息后，金价反弹，但当周仍以2684美元/盎司收盘，周跌幅189%。

黄金表现及基本面分析

1. 大选影响：特朗普胜选促使市场预判其减税、关税、移民政策等将加剧财政赤字与通胀，对黄金不利，导致金价创5月以来最大周跌幅。
2. 美联储降息：符合市场预期的降息25个基点（25bps）提升了宽松预期，但通胀仍偏高，美联储未表现出对再通胀的信心。
3. 宏观预期：政策细则待国会与新政府落地，财政赤字扩张和通胀前景仍形成对黄金支撑，中期中性偏多。

金融产品分析

1. 美元兑日元、欧元升值：特朗普交易盛行，市场担忧财政赤字和通胀，美元指数上行0.6%至104.9，与黄金呈现反向变动。

• 美元指数涨幅0.6%，10年期国债期限溢价升至32个基点（9月下旬升50个基点）。
• 美元期权持仓净空头占比66%，总持仓环比下降。

2. 黄金内外价差转负：内盘（上海金）价格跌幅大于外盘，市场情绪转空。

3. 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量8769吨，环比下降；白银ETF持仓量14.85万吨，处于高位。

商品市场分析

• 铜金比升高（351），显示需求动能边际上升。
• 金银比上升，金铜比下降，金油比下降，主要由于不同商品间价格波动差异。
• 美黄金/美元相关系数增强，与铜和原油相关性降低。

库存动态

• COMEX黄金库存增加657万盎司，SHFE白银库存下降；SLV白银ETF持仓降幅较大，黄金ETF环比偏弱。

展望
下周关注美国10月核心CPI发布。若无超预期通胀数据，黄金或迎小幅反弹。但需警惕市场对于特朗普政策的执行路径以及美联储后续降息力度变化。

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