20221024-中国银河-康冠科技-001308.SZ-盈利能力同比显著提升_看好创新显示业务打开成长空间_4页_605kb

康冠科技（001308）2022年三季报分析总结

核心内容

康冠科技在2022年前三季度实现营收90.82亿元，同比增长7.8%，归母净利润11.47亿元，同比增长98.3%，扣非净利润104.19亿元，同比增长94.4%。尽管第三季度营收同比下滑6.8%至33.45亿元，但归母净利润和扣非净利润分别同比增长39.6%和36.5%。公司整体盈利能力显著提升，估值低于同行业公司，分析师维持“推荐”评级。

主要观点

1. 需求持续增长，主营高增

• 智能交互显示：受益于欧美市场教育信息化提速带来的财政支出增长，前三季度订单量已超去年同期，未来三年预计保持30%的复合增长。
• 智能电视：差异化市场策略与大尺寸产品出货提升推动收入增长，Q4世界杯效应亦有望带动业务环比改善。
• 创新显示产品：智能健身镜已站稳头部品牌核心供应链，Q3订单增速可观；同时公司推出KTC随心屏、福比特美妆镜等自主品牌消费科技产品，未来市场空间可期。

2. 盈利能力显著改善

• 尽管第三季度受面板价格下跌影响导致收入下滑，但毛利率和净利率分别同比提升4.8个百分点和4.3个百分点，达到19.3%和13.7%。
• 期间费用率有所上升，但财务费用因人民币贬值显著改善，达到-1.4亿元，同比增长6701%。

3. 创新业务拓展，开辟成长曲线

• 公司在创新显示领域持续布局，包括AR智能健身镜（ODM）、AR美妆镜（自有品牌）、随心屏等C端消费科技产品。
• 这些创新产品正处于从0-1阶段，未来有望成为新的增长点，开辟三次成长曲线。

关键信息

财务预测与估值

公司估值显著低于同行业水平，2023年PE为10.5倍，低于视股份（23年16倍PE）和鸿合科技（23年17倍PE）。

财务指标变化

现金流与资产状况

风险提示

• 海外宏观经济放缓可能导致智能交互显示、智能电视等业务需求回落。
• 创新产品成长速度可能低于预期。
• 原材料价格波动及汇率风险可能影响盈利能力。

投资建议

分析师顾熹闽维持“推荐”评级，认为公司未来成长空间广阔，创新业务有望持续推动业绩增长，估值处于低位，具备投资价值。

附注

• 分析师简介：顾熹闽，社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 联系方式：分析师可通过指定邮箱或电话联系，具体信息见文档末尾。