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公司点评：康冠科技（001308）

行业：家电行业
发布时间：2025年11月09日

核心观点

1. 2025前三季度业绩概述

   • 公司营收同比下降5.4%，归母净利润同比下降9.9%，主要受减值损失影响。逐步调整业务结构，减少对低毛利北美客户的依赖，聚焦一带一路高毛利客户。

2. 智能电视业务调整：出货量和收入均负增长，重点转向高毛利客户。

3. 智能交互显示业务稳健：海外出货量同比-13.6%，但2025年Q1-3收入、出货量均同比增长（分别为+3.56%和+6.04%），毛利率同比下降4.05个百分点。

4. 创新类显示业务增长迅速（收入同比+37.11%，出货量+42.02%）：公司进入电竞显示器、移动智慧屏、AI眼镜等高增长领域，积极拓展国际自主品牌市场，计划推出适配海外大模型的AI眼镜产品。

5. 投资建议：下调盈利预测。2025-2027年预计营收分别为143.3/157.3/174.0亿元（同比增速分别为-8.1%/+9.8%/+10.6%），归母净利润分别为7.3/8.4/9.5亿元（同比增速分别为-12.5%/+14.5%/+13.4%）。维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 市场竞争加剧
• 关税政策变动

分析师

• 何伟：研究所副所长、大消费组组长
  中国银河证券研究院

免责声明
本报告基于公开信息分析，不构成投资建议，详见报告原文。

附录：

• 2024-2027年财务预测
  • 营收增长率波动较大，净利润预计稳步增长（2025年净利润同比-12.5%）。
  • 毛利率预计逐步回升，174.0亿元营收对应16.63倍PE。

参考资料来源：中国银河证券研究院