> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康冠科技 (001308.SZ) 总结 ## 核心内容 康冠科技（001308.SZ）在2026年4月24日发布了一份投资信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告指出，尽管2025年公司业绩受到部分客户回款能力弱及地缘政治风险影响，利润出现下滑，但创新类显示业务表现亮眼，未来增长潜力较大。 ## 财务表现 ### 收入与利润 - **2025年收入**：144.7亿元，同比减少7.15%。 - **2025年归母净利**：5亿元，同比减少39.35%。 - **2025年扣非归母净利**：4.2亿元，同比减少40.4%。 - **2025Q4收入**：36.9亿元，同比减少12%。 - **2025Q4归母净利**：265万元，同比减少99%。 ### 盈利能力 - **2025年毛利率**：13.9%，同比提升1.17个百分点。 - **2025年净利率**：3.5%，同比下降1.83个百分点。 - **2026-2028年归母净利预测**：7.5/9.4/11.3亿元，同比分别增长48.1%/25.7%/20.1%。 - **2026-2028年EPS预测**：1.06/1.34/1.61元，当前股价对应PE分别为18.8/14.9/12.5倍。 ## 分业务表现 ### 智能交互显示 - 收入：38.6亿元，同比增长3.4%。 - 销量：增长13.2%。 - 出货量：增长19.67%。 - 价格：887.2万台，同比减少7.5%。 - 毛利率：19.3%，同比减少0.61个百分点。 ### 创新类显示 - 收入：200.2亿元，同比增长31.9%。 - 销量：增长38.2%。 - 出货量：增长1856.5万台。 - 毛利率：16.4%，同比增长4.43个百分点。 ### 智能电视 - 收入：78.7亿元，同比减少17.4%。 - 出货量：减少10.7%。 - 价格：887.2万台，同比减少7.5%。 - 毛利率：11.9%，同比增长1.12个百分点。 ## 营运与现金流 - **2025年经营活动现金流**：89亿元，同比减少910亿元。 - **2025年投资活动现金流**：-1532亿元，同比减少。 - **2025年筹资活动现金流**：470亿元。 - **2025年现金净增加额**：-974亿元。 - **2026-2028年现金流预测**：经营活动现金流预计分别为172/815/642亿元，投资活动现金流分别为-39/-42/-63亿元，筹资活动现金流分别为-130/-363/-260亿元。 ## 财务比率 - **资产负债率**：2025年为51.8%，2026-2028年预计分别为52.2%/48.6%/48.7%。 - **净负债比率**：2025年为45.8%，2026-2028年预计分别为41.6%/34.3%/28.1%。 - **流动比率**：2025年为1.6，2026-2028年预计分别为1.6/1.7/1.7。 - **速动比率**：2025年为0.7，2026-2028年预计分别为0.9/0.8/1.0。 - **总资产周转率**：2025年为0.9，2026-2028年预计分别为0.9/0.9/1.0。 - **应收账款周转率**：2025年为4.9，2026-2028年预计分别为4.7/4.7/4.8。 - **应付账款周转率**：2025年为7.7，2026-2028年预计分别为7.1/7.3/7.4。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅上行 - 汇率波动风险 - 创新品类拓展不及预期 ## 估值指标 - **P/E**：2025年为27.8倍，2026-2028年预计分别为18.8/14.9/12.5倍。 - **P/B**：2025年为1.8倍，2026-2028年预计分别为1.6/1.5/1.4倍。 - **EV/EBITDA**：2025年为20.1倍，2026-2028年预计分别为14.4/12.2/10.6倍。 ## 总结 康冠科技在2025年受到地缘政治风险和客户回款能力下降的影响，导致利润下滑，但创新类显示业务增长显著，为未来业绩修复提供了支撑。公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利将稳步增长，毛利率持续恢复，EPS逐步提升，估值指标逐步下降，反映出市场对其未来增长的信心。