20260424-开源证券-康冠科技-001308.SZ-公司信息更新报告_计提减值影响利润_创新类显示业务呈亮眼表现_4页_737kb

康冠科技 (001308.SZ) 总结

核心内容

康冠科技（001308.SZ）在2026年4月24日发布了一份投资信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告指出，尽管2025年公司业绩受到部分客户回款能力弱及地缘政治风险影响，利润出现下滑，但创新类显示业务表现亮眼，未来增长潜力较大。

财务表现

收入与利润

• 2025年收入：144.7亿元，同比减少7.15%。
• 2025年归母净利：5亿元，同比减少39.35%。
• 2025年扣非归母净利：4.2亿元，同比减少40.4%。
• 2025Q4收入：36.9亿元，同比减少12%。
• 2025Q4归母净利：265万元，同比减少99%。

盈利能力

• 2025年毛利率：13.9%，同比提升1.17个百分点。
• 2025年净利率：3.5%，同比下降1.83个百分点。
• 2026-2028年归母净利预测：7.5/9.4/11.3亿元，同比分别增长48.1%/25.7%/20.1%。
• 2026-2028年EPS预测：1.06/1.34/1.61元，当前股价对应PE分别为18.8/14.9/12.5倍。

分业务表现

智能交互显示

• 收入：38.6亿元，同比增长3.4%。
• 销量：增长13.2%。
• 出货量：增长19.67%。
• 价格：887.2万台，同比减少7.5%。
• 毛利率：19.3%，同比减少0.61个百分点。

创新类显示

• 收入：200.2亿元，同比增长31.9%。
• 销量：增长38.2%。
• 出货量：增长1856.5万台。
• 毛利率：16.4%，同比增长4.43个百分点。

智能电视

• 收入：78.7亿元，同比减少17.4%。
• 出货量：减少10.7%。
• 价格：887.2万台，同比减少7.5%。
• 毛利率：11.9%，同比增长1.12个百分点。

营运与现金流

• 2025年经营活动现金流：89亿元，同比减少910亿元。
• 2025年投资活动现金流：-1532亿元，同比减少。
• 2025年筹资活动现金流：470亿元。
• 2025年现金净增加额：-974亿元。
• 2026-2028年现金流预测：经营活动现金流预计分别为172/815/642亿元，投资活动现金流分别为-39/-42/-63亿元，筹资活动现金流分别为-130/-363/-260亿元。

财务比率

• 资产负债率：2025年为51.8%，2026-2028年预计分别为52.2%/48.6%/48.7%。
• 净负债比率：2025年为45.8%，2026-2028年预计分别为41.6%/34.3%/28.1%。
• 流动比率：2025年为1.6，2026-2028年预计分别为1.6/1.7/1.7。
• 速动比率：2025年为0.7，2026-2028年预计分别为0.9/0.8/1.0。
• 总资产周转率：2025年为0.9，2026-2028年预计分别为0.9/0.9/1.0。
• 应收账款周转率：2025年为4.9，2026-2028年预计分别为4.7/4.7/4.8。
• 应付账款周转率：2025年为7.7，2026-2028年预计分别为7.1/7.3/7.4。

风险提示

• 原材料价格大幅上行
• 汇率波动风险
• 创新品类拓展不及预期

估值指标

• P/E：2025年为27.8倍，2026-2028年预计分别为18.8/14.9/12.5倍。
• P/B：2025年为1.8倍，2026-2028年预计分别为1.6/1.5/1.4倍。
• EV/EBITDA：2025年为20.1倍，2026-2028年预计分别为14.4/12.2/10.6倍。

总结

康冠科技在2025年受到地缘政治风险和客户回款能力下降的影响，导致利润下滑，但创新类显示业务增长显著，为未来业绩修复提供了支撑。公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利将稳步增长，毛利率持续恢复，EPS逐步提升，估值指标逐步下降，反映出市场对其未来增长的信心。