20251110-华源证券-康冠科技-001308.SZ-创新业务驱动转型_AI与车载布局打开成长空间_3页_312kb

康冠科技（001308.SZ）投资评级：维持“买入”

基本情况

• 2025Q3财报：营收107.80亿元（同比-5.37%），净利润5.03亿元（同比-9.92%），扣非净利润增长1.09%，经营现金流大幅提升（同比增长241.77%）。
• 单季度表现：2025Q3营收同比下滑19.74%，净利润同比下滑20.58%。

业务分析

1. 创新业务高增长

   • 创新类显示产品营收同比增长37.11%，出货量增长42.02%，毛利率持续提升。
   • 智能交互显示在办公、教育等领域渗透率提升，带动需求增长。
   • 传统智能电视业务受行业调整及产品结构优化影响，前三季度营收同比下滑17.33%，出货量下滑11.95%。

2. 积极布局新领域

   • 车载业务：子公司获IATF16949认证，已量产3000套车载模组屏，并与国内Tier1合作；同时推进车规级MiniLED显示项目。
   • AI多元化产品：覆盖“AI+办公/教育/医疗/娱乐”，强化产品矩阵。

盈利预测与估值

• 盈利预测（2025-2027年）：归母净利润预计7.37亿、9.19亿、11.39亿元，同比增长率分别为-11.55%、24.73%、23.88%。
• 估值：当前PE为21.38倍，预计2026E降至17.14倍，2027E降至13.83倍。

风险提示

• 需求不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期。

总结

公司业务结构改善，创新显示业务与车载布局推动成长，维持“买入”评级。