20221203-太平洋-非银行业周报_两大_活水_盘活市场_增配非银正当时_17页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

非银金融行业在近期受到多重利好因素推动，市场风险偏好明显改善，板块整体呈现上涨趋势，具备较强的配置价值。主要受益因素包括：个人养老金入市、地产融资政策松绑、美联储加息预期减弱以及国内降准等。证券和保险板块均被列为“看好”，多元金融板块也值得关注。

主要观点

证券板块

• 市场环境改善：美联储加息预期减弱，外围金融环境改善；国内降准释放流动性，提振市场情绪。
• 板块表现：证券板块本周上涨4.01%，本月涨幅在申万一级行业中排名靠前，整体市净率处于历史低位。
• 投资主线：
  • 个人养老金账户：推荐关注广发证券、中金公司、东方财富等基金产品丰富、ToC端个人财富管理业务发力的综合券商。
  • 小市值券商：湘财证券、国联证券等实际流通市值较小的券商在反弹中弹性较大。
• 业务转型：券商正从“靠天吃饭”的交易佣金模式向财富管理转型，提升客户资产配置能力。
• 风险提示：疫情发展、经济下行超预期、券商财富管理业务不及预期、地产融资扶持政策落地不及预期、产险景气度下降。

保险板块

• 双重拐点修复：个人养老金制度落地、四季度“开门红”预期提升，推动保险行业负债端改善；十年期国债收益率上行，有助于投资端修复。
• 板块表现：保险板块本周涨幅居前，整体市净率处于低位，具备估值修复空间。
• 投资建议：
  • 寿险企业：推荐关注中国人寿、中国平安，受益于负债端改善和投资端风险降低。
  • 产险企业：中国人保受益于地产融资松绑和车险增量，同时海运保险业务有扩张机会。
• 风险提示：疫情发展、经济下行超预期、券商财富管理业务不及预期、地产融资扶持政策落地不及预期、产险景气度下降。

关键信息

个人养老金入市

• 11月25日，首批个人养老金投资基金产品获批，Y类份额正式发售，无销售服务费、申购费等，为养老基金市场带来增量资金。
• 养老金产品热销，有利于交叉销售，推动寿险新单保费两位数增长，NBV增速有望达到5-10%。

地产融资政策

• 央行第二轮降准释放流动性，改善市场预期。
• 证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，利好保险行业的投资端可控性。

海运保险业务

• 中国人保在海运保险领域市场份额较低，若欧盟价格上限未在12月5日前出台，将面临业务扩张机会。
• 2021年全球海运货物保险保费基数增长8%，市场规模达189亿美元。

监管动态

• 深圳证券交易所推出深证100ETF期权，丰富期权品种，促进“固收+期权”等产品创新。
• 上交所发布资产支持证券业务规则征求意见稿，优化发行挂牌程序，提升市场效率。

推荐公司及评级

行业数据亮点

• 证券板块：市净率1.20倍，处于历史低估值区域，市场活跃度提升。
• 保险板块：市净率1.08倍，估值修复空间较大。
• 多元金融板块：市净率1倍，同样处于低位。
• 市场表现：非银板块本周涨幅4.29%，跑赢沪深300，本月涨幅排名靠前。

总结

非银金融行业在多重利好因素下迎来配置窗口，证券与保险板块表现突出，具备估值修复和业绩改善潜力。券商正从交易佣金向财富管理转型，保险行业则受益于养老金入市和地产融资松绑，未来增长空间广阔。建议重点关注广发证券、中金公司、东方财富、中国人保等公司，同时留意小市值券商及海运保险业务机会。