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万联晨会总结（2021年07月16日）

核心内容概述

2021年7月15日，国家统计局发布多项宏观经济数据，显示中国经济在上半年保持稳健增长。同时，中共中央、国务院发布支持浦东新区高水平改革开放的政策文件，提出多项改革与扶持措施，包括注册制改革、法定数字货币试点、税收优惠等，为多个关键行业带来利好。当日A股市场整体呈现反弹走势，权重股表现强劲，北向资金持续净流入，但海外主要股指多数下跌。

主要观点

A股市场表现

• 周四走势：A股低开高走，权重股如钢铁、金融、白酒等反弹明显。
• 主要指数表现：
  • 上证指数收涨 1.02%，报 3,564.59点
  • 深证成指涨 0.75%
  • 创业板指涨 1.40%
  • 沪深300涨 1.35%
  • 科创50涨 0.26%
• 成交额与资金流向：
  • 两市成交额达 1.17万亿元，连续11个交易日超万亿
  • 北向资金净买入 124亿元

宏观经济数据

• GDP增长：2021年上半年中国GDP同比增长 12.7%，两年平均增长 5.3%
• 二季度增长：GDP同比增长 7.9%，两年平均增长 5.5%
• 固定资产投资：1-6月固定资产投资同比增长 12.6%
• 房地产投资：1-6月房地产开发投资同比增长 15%
• 消费数据：1-6月社会消费品零售总额同比增长 23.0%，两年平均增速 4.4%，6月同比增长 12.1%

浦东新区政策支持

• 注册制改革：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制
• 科创板做市商制度：引入科创板做市商制度
• 区块链与数字货币：构建贸易金融区块链标准体系，开展法定数字货币试点
• 税收优惠：对符合条件的集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等企业，自设立之日起5年内减按 15% 税率征收企业所得税

行业配置建议

• 政策扶持行业：重点关注 半导体、国防军工、新能源、医药生物 等领域
• 外资偏好行业：可关注 白酒、银行 等板块

研报精选：周大生（002867）

报告关键要素

• 发布日期：2021年7月14日晚间
• 业绩预告：2021H1预计实现归母净利润 6.0-6.2亿元，同比增长 81.5%-87.6%
• 与疫情前对比：2021Q2归母净利润同比增长 58.6%-67.3%，恢复至疫情前正常水平

投资要点

1. 短期表现：

   • 618线上数据亮眼：全渠道GMV超 2亿元，同比 +109.2%
   • 直播业务GMV再创新高
   • 天猫旗舰店GMV同比 +50.2%，稳居行业前三
   • 天猫饰品店GMV同比 +500%
   • 回购股份：拟以 1.5-3亿元 回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价不超过 27.68元/股

2. 中长期潜力：

   • 品牌使用费提升空间大：当前品牌使用费低于行业龙头周大福
   • 门店密铺可期：截至2021Q1，门店数量达 4,191家，预计今年新增 300-400家
   • 品牌矩阵完善：推出婚恋珠宝品牌 BLOVE 与 今生金饰

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为 13.4/16.1/19.2亿元
• PE估值：对应2021年7月14日收盘价的PE分别为 15/12/10倍
• 投资评级：当前估值较低，价值洼地属性明显，维持“买入”评级

风险提示

• 疫情反复风险
• 金价大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险

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