铁矿石3月月报：宏观扰动有望转向供需，盘面博弈加大-20240225-银河期货-18页_1mb

铁矿石3月月报总结 (2024年2月25日)

上半年供需推演

• 2024年上半年建材需求预计较好，地产新开工回落幅度显著收窄至约10%，但施工环节用钢强度提升和基建需求支撑将导致建材需求可能出现阶段性供需错配。
• 上半年成材端宏观和产业共振将以钢厂利润回升拉动价格上涨，而非炉料成本推动型上涨。
• 需求前景：终端用钢需求总体乐观，基建用钢增量显著，市场不应过度悲观；地产用钢需求小幅回落，但基建和制造业需求支撑整体。

市场回顾与分析

• 2月铁矿价格大幅下跌，源于宏观情绪反复博弈和资金主导，而非基本面变化；全球铁矿发运量稳定，港口库存潜在去库提供支撑。
• 全球铁矿供应增量有限，受四大矿产销目标和产能周期制约；非澳巴矿发运量难以大幅增加。
• 2024年一季度国内需求端，基建投资预计将维持高增速，贡献约900万吨用钢增量；制造业需求增幅收窄，总增量约1000万吨。
• 2月市场情绪推动价格波动，进入3月价格基准可能逐步修正，支撑盘面。

行情展望

• 全球供需格局整体紧平衡，2024上半年宏观因素主导市场。
• 3月市场转向供需基本面主导，修正前期过度悲观预期；进口库存去库潜力为价格提供支撑。
• 下半年风险包括海外需求走弱和国内供需放缓，但上半年焦点仍在于需求验证和利润回升。

交易策略

• 推荐单边多头策略，跨期5/9价差正套为主。
• 风险提示：地产用钢需求进一步走弱、供应发货量超季节性增加。