20230306-银河期货-盘面价格高位_市场博弈加大_20页_1mb

铁矿市场分析总结

核心内容概览

当前铁矿市场呈现高位盘整态势，市场博弈加剧，主要受宏观预期与供需基本面共同影响。整体来看，市场仍处于宏观预期较好与政策调控预期加大的博弈中，供需基本面缺乏明显驱动，预计价格将呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 市场情绪与资金博弈：铁矿价格重心小幅回升，主要受强预期逻辑支撑，资金持续推升盘面估值。但随着价格高位运行，大商所加大持仓限制，市场对后期政策调控预期增强。
• 供需基本面：供应端进入季节性淡季，3月进口铁矿到港量预计回落至2200万吨以下。需求端钢厂铁水产量维持高位，但终端需求恢复不及预期，钢厂提产动力较弱。
• 库存变化：进口铁矿港口总库存大幅回落，但钢厂库存维持高位。钢厂厂内库存略有增加，港口库存向下游转移，整体库存仍处于高位。
• 废钢需求：钢厂废钢日耗和到货量环比持续回升，但整体仍低于去年同期，对铁矿供需影响尚不明确。
• 进口利润与交割品：卡粉、PB粉等中高品粉矿进口利润较高，成为当前市场最优交割品，但低品粉矿因库存低仍具性价比，交割品切换预计缓慢。
• 跨期套利：价差走扩与回落均未形成趋势性机会，主要受宏观预期影响，而非基本面推动。

关键信息

1. 铁矿发运量与库存变化

• 全球发运量：2月24日当周全球发运量2890万吨，环比增加90万吨。其中澳洲发运量环比回落，巴西发运量小幅增加。
• 非主流矿发运量：非主流矿全球发运量497万吨，环比增加1万吨。非四大矿发运量976万吨，环比增加87万吨。
• 港口库存：截至3月3日，进口铁矿港口总库存14001万吨，环比回落223万吨。贸易矿库存、澳洲矿库存、巴西矿库存均有不同程度回落。
• 钢厂库存：247钢厂库存9254万吨，环比增加116万吨。钢厂厂内库存3053万吨，环比增加3万吨。

2. 钢厂需求与利润

• 铁水产量：2月24日当周铁水产量234.36万吨，环比基本持平。
• 粗钢表观需求：周度粗钢表观需求2067万吨，环比增加31万吨，同比增加245万吨。
• 螺纹盘面利润：螺纹主力合约盘面利润环比小幅回落，整体处于低位。
• 中高品粉矿：卡粉、PB粉等中高品矿库存较高，成为当前最优交割品，低品粉矿因库存低仍具性价比。

3. 废钢与铁矿供需关系

• 废钢日耗：255钢厂废钢日耗51万吨，环比增加4.8万吨。
• 废钢库存：钢厂废钢库存547.6万吨，环比增加41万吨。
• 废钢到货量：废钢到货量较快恢复至均值51.7万吨，环比增加24%。
• 废钢对铁矿影响：废钢日耗能否维持高位对铁矿供需影响较大。

4. 跨期套利与市场走势

• 跨期价差：5/9价差小幅回升至60左右，价差整体高位震荡，趋势性机会不明显。
• 套利逻辑：前期交易宏观强预期，跨期价差同涨同跌。2月中旬开始价差走扩，但非基本面推动，2月底回落至50左右。
• 价格预期：市场预计价格将宽幅震荡，缺乏明确方向。

风险提示

• 市场情绪变化：资金主导行情下，市场情绪可能发生较快转变。
• 政策调控预期：大商所加大持仓限制，政策调控预期增强，可能影响价格走势。
• 供需驱动不足：当前供需基本面缺乏明显驱动，市场主要依赖宏观预期。

策略建议

• 短期策略：关注3月终端需求恢复情况，市场可能在政策调控与需求恢复之间震荡。
• 中长期策略：需等待供需基本面出现明显变化，如铁水产量回落或进口到港量大幅增加，才能形成新的价格驱动。

作者信息

• 作者：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：电话 021-65789252，邮箱 dingzuchao_qh@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责。
• 客户应独立判断，不依赖本报告做决策。

银河期货信息

• 公司名称：银河期货有限公司
• 地址：
  • 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn