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固收点评 20260321 - 二级资本债周度数据跟踪（20260316-20260320）

核心内容概述

本周（2026年3月16日至20日），银行间市场及交易所市场未有新的二级资本债发行。二级资本债在二级市场的成交量为约1884亿元，环比减少299亿元。整体来看，折价成交比例大于溢价成交，且折价幅度普遍大于溢价幅度。

主要观点

• 一级市场：本周无新发行二级资本债，市场发行活动相对清淡。
• 二级市场：
  • 成交量前三位分别为：25中行二级资本债02BC（132.03亿元）、25农行二级资本债02A(BC)（119.21亿元）和25中行二级资本债03A(BC)（108.65亿元）。
  • 成交地域前三为广东省（约1414亿元）、贵州省（约117亿元）和黑龙江省（约103亿元）。
  • 从到期收益率来看，5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率均出现不同程度的下降，其中10Y级债券收益率下跌幅度最大，达到-2.79BP。
• 估值偏离度：
  • 折价个券中，24济宁银行二级资本债01折价率最高（-1.3469%），其余折价率均低于-0.36%。
  • 溢价个券中，21徽商银行二级01溢价率最高（0.1403%），其余溢价率均低于0.10%。

关键信息汇总

二级市场成交量前三位券种

• 25中行二级资本债02BC：132.03亿元
• 25农行二级资本债02A(BC)：119.21亿元
• 25中行二级资本债03A(BC)：108.65亿元

成交地域分布

• 广东省：约1414亿元
• 贵州省：约117亿元
• 黑龙江省：约103亿元

到期收益率变动情况

折价个券前三

• 24济宁银行二级资本债01：折价率-1.3469%，中债隐含评级AA-，省份：山东省
• 25浦发银行二级资本债01B：折价率-0.4665%，中债隐含评级AA+，省份：上海市
• 22盛京银行二级资本债01：折价率-0.3742%，中债隐含评级A+，省份：辽宁省

溢价个券前三

• 21徽商银行二级01：溢价率0.1403%，中债隐含评级AA+，省份：安徽省
• 22工行二级资本债05B：溢价率0.1244%，中债隐含评级AAA-，省份：北京市
• 24工行二级资本债01B(BC)：溢价率0.1104%，中债隐含评级AAA-，省份：北京市

风险提示

• Choice、Wind等信息平台可能存在数据更新延迟。
• 数据披露不完整可能影响分析结果的准确性。

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投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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