> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评20260314 - 二级资本债周度数据跟踪（20260309-20260313） ## 核心内容概述 本周（2026年3月9日至3月13日），银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级资本债的二级市场交易活跃度有所提升，周成交量合计约2183亿元，较上周增加69亿元。整体估值偏离度不大，折价成交比例高于溢价成交，但折价幅度普遍较小，仅有个别个券出现较大折价。 ## 主要观点 - **一级市场发行情况**：本周无二级资本债新发行。 - **二级市场成交情况**： - 周成交量合计约2183亿元，环比上升。 - 成交量前三的券种为25中行二级资本债02BC（128.55亿元）、25农行二级资本债02A(BC)（123.47亿元）和25中行二级资本债03A(BC)（120.80亿元）。 - 地域分布中，广东省、贵州省和黑龙江省为成交量前三的地区。 - **到期收益率变动**： - 5Y二级资本债中，AAA-、AA+、AA级到期收益率分别上涨4.70BP、3.81BP、4.81BP。 - 7Y二级资本债中，AAA-、AA+、AA级到期收益率分别上涨4.97BP、4.98BP、4.98BP。 - 10Y二级资本债中，AAA-、AA+、AA级到期收益率分别上涨7.27BP、7.13BP、7.13BP。 ## 关键信息 ### 估值偏离度情况 - **折价个券**： - 折价率前三的个券为21九台农商二级（-48.9605%）、21长城华西银行二级02（-0.4767%）、24盛京银行二级资本债01（-0.4360%）。 - 其余个券折价率均在-0.35%以内。 - 折价个券的中债隐含评级以BBB+、A+、AA-为主，地域分布以吉林省、四川省、辽宁省居多。 - **溢价个券**： - 溢价率前三的个券为23交行二级资本债01B（0.3813%）、25浦发银行二级资本债01B（0.2839%）、24浦发银行二级资本债02B（0.2774%）。 - 其余个券溢价率均在0.25%以内。 - 溢价个券的中债隐含评级以AAA-、AA+、AA为主，地域分布以北京市、上海市、天津市为主。 ### 其他重要信息 - 本周二级资本债周成交均价与中债估值净价之间的偏离幅度整体较小，折价成交占比更高。 - 数据来源为Choice，东吴证券研究所，但存在信息更新延迟和数据披露不全的风险。 ## 风险提示 - Choice、Wind等数据平台的信息更新可能存在延迟。 - 数据披露不全可能导致分析结果不准确。 ## 相关研究 - 《债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变对我国非国有科技企业有何启示？（AI、半导体、新能源）》 - 《长高转债：特高压隔离开关国家电网主供商》 ## 估值偏离度表 ### 折价个券前30位 | 证券名称 | 周成交均价(元) | 中债估值净价(元) | 估值偏离(%) | 发行总额(亿元) | 剩余期限(年) | 中债隐含评级 | 省份 | |----------|----------------|------------------|-------------|----------------|--------------|--------------|------| | 21九台农商二级 | 50.05 | 98.06 | -48.9605 | 20.0 | 5.36 | BBB+ | 吉林省 | | 21长城华西银行二级02 | 100.65 | 101.13 | -0.4767 | 10.0 | 5.62 | A+ | 四川省 | | 24盛京银行二级资本债01 | 95.22 | 95.64 | -0.4360 | 60.0 | 8.48 | A+ | 辽宁省 | | 25秦皇岛银行二级资本债01 | 100.27 | 100.59 | -0.3205 | 12.0 | 9.55 | AA- | 河北省 | | 23华兴银行二级资本债01 | 103.65 | 103.97 | -0.3038 | 30.0 | 7.45 | AA- | 广东省 | | 23张家口银行二级资本债01 | 104.64 | 104.93 | -0.2813 | 20.0 | 7.04 | AA- | 河北省 | | 25吉林银行二级资本债02 | 98.93 | 99.15 | -0.2236 | 40.0 | 9.24 | AA- | 吉林省 | | 23瓯海农商行二级资本债01 | 106.52 | 106.76 | -0.2211 | 6.0 | 7.61 | AA- | 浙江省 | | 25泸州银行二级资本债01 | 101.01 | 101.23 | -0.2130 | 18.0 | 9.55 | AA- | 四川省 | | 25威海银行二级资本债01 | 100.14 | 100.35 | -0.2116 | 20.0 | 9.62 | AA- | 山东省 | | 24长安银行二级资本债01 | 102.29 | 102.50 | -0.1977 | 30.0 | 8.19 | AA- | 陕西省 | | 25晋商银行二级资本债01 | 99.84 | 99.99 | -0.1486 | 20.0 | 9.38 | AA- | 山西省 | | 25稠州商行二级资本债02 | 98.87 | 99.00 | -0.1405 | 15.0 | 9.42 | AA- | 浙江省 | | 23国开行二级资本债01B | 109.04 | 109.18 | -0.1251 | 100.0 | 12.62 | -- | 北京市 | | 25海峡银行二级资本债01 | 100.20 | 100.33 | -0.1216 | 20.0 | 9.68 | AA- | 福建省 | | 21成都农商二级01 | 101.13 | 101.26 | -0.1210 | 70.0 | 5.50 | AA | 四川省 | | 19交通银行二级02 | 108.48 | 108.58 | -0.0904 | 100.0 | 8.43 | AAA- | 上海市 | | 24兴业银行二级资本债01 | 101.88 | 101.97 | -0.0885 | 300.0 | 8.19 | AA+ | 福建省 | | 25吉林银行二级资本债01 | 99.18 | 99.27 | -0.0881 | 60.0 | 9.16 | AA- | 吉林省 | | 24农行二级资本债02A | 101.37 | 101.46 | -0.0867 | 300.0 | 8.12 | AAA- | 北京市 | | 24工行二级资本债01A(BC) | 101.12 | 101.20 | -0.0860 | 420.0 | 8.46 | AAA- | 北京市 | | 24浙商银行二级资本债01 | 101.90 | 101.99 | -0.0855 | 100.0 | 8.10 | AA+ | 浙江省 | | 24建行二级资本债02A | 101.02 | 101.11 | -0.0822 | 400.0 | 8.32 | AAA- | 北京市 | | 24交行二级资本债01A | 101.77 | 101.85 | -0.0819 | 150.0 | 8.13 | AAA- | 上海市 | | 24台州银行二级资本债01 | 101.01 | 101.09 | -0.0794 | 10.0 | 8.54 | AA | 浙江省 | | 19工商银行二级02 | 107.78 | 107.86 | -0.0760 | 100.0 | 8.03 | AAA- | 北京市 | | 23中信银行二级资本债01A | 103.65 | 103.73 | -0.0746 | 215.0 | 7.77 | AA+ | 北京市 | | 19农业银行二级03 | 108.23 | 108.32 | -0.0746 | 200.0 | 8.08 | AAA- | 北京市 | | 23中行二级资本债02A | 103.58 | 103.66 | -0.0746 | 300.0 | 7.53 | AAA- | 北京市 | | 23国开行二级资本债01A | 103.77 | 103.85 | -0.0715 | 400.0 | 7.62 | -- | 北京市 | ### 溢价个券前30位 | 证券名称 | 周成交均价(元) | 中债估值净价(元) | 估值偏离(%) | 发行总额(亿元) | 剩余期限(年) | 中债隐含评级 | 省份 | |----------|----------------|------------------|-------------|----------------|--------------|--------------|------| | 23交行二级资本债01B | 107.78 | 107.37 | 0.3813 | 150.0 | 12.68 | AAA- | 上海市 | | 25浦发银行二级资本债01B | 99.49 | 99.21 | 0.2839 | 35.0 | 14.69 | AA+ | 上海市 | | 24浦发银行二级资本债02B | 99.57 | 99.29 | 0.2774 | 60.0 | 13.75 | AA+ | 上海市 | | 24宜兴农商行二级资本债01 | 100.71 | 100.49 | 0.2222 | 6.0 | 8.29 | A+ | 江苏省 | | 23工行二级资本债01B | 108.47 | 108.26 | 0.1947 | 200.0 | 12.08 | AAA- | 北京市 | | 25农行二级资本债03B(BC) | 100.49 | 100.30 | 0.1833 | 250.0 | 14.52 | AAA- | 北京市 | | 22光大银行二级资本债01B | 106.52 | 106.33 | 0.1832 | 50.0 | 11.46 | AA+ | 北京市 | | 21建设银行二级06 | 108.55 | 108.42 | 0.1229 | 80.0 | 10.76 | AAA- | 北京市 | | 23邮储银行二级资本债01 | 107.19 | 107.06 | 0.1217 | 200.0 | 12.17 | AAA- | 北京市 | | 24农行二级资本债01B | 103.33 | 103.21 | 0.1178 | 350.0 | 12.90 | AAA- | 北京市 | | 20中国银行二级02 | 110.52 | 110.39 | 0.1155 | 150.0 | 9.53 | AAA- | 北京市 | | 24工行二级资本债01B(BC) | 100.26 | 100.16 | 0.1092 | 80.0 | 13.46 | AAA- | 北京市 | | 22农业银行二级02 | 108.32 | 108.21 | 0.1068 | 200.0 | 11.27 | AAA- | 北京市 | | 24渤海银行二级资本债01 | 102.02 | 101.92 | 0.0998 | 140.0 | 8.11 | AA | 天津市 | | 25建行二级资本债02B(BC) | 97.68 | 97.59 | 0.0990 | 50.0 | 14.37 | AAA- | 北京市 | | 24中行二级资本债01B | 103.67 | 103.57 | 0.0985 | 300.0 | 12.89 | AAA- | 北京市 | | 24进出口行二级资本债01B | 101.17 | 101.07 | 0.0983 | 80.0 | 13.71 | —— | 北京市 | | 22工行二级资本债05B | 109.88 | 109.78 | 0.0977 | 50.0 | 11.78 | AAA- | 北京市 | | 25农行二级资本债01B(BC) | 97.50 | 97.41 | 0.0961 | 250.0 | 14.26 | AAA- | 北京市 | | 23工行二级资本债02B | 105.87 | 105.77 | 0.0954 | 250.0 | 12.47 | AAA- | 北京市 | | 25顺德农商二级资本债01 | 99.73 | 99.64 | 0.0919 | 45.0 | 9.37 | AA | 广东省 | | 24建行二级资本债02B | 100.07 | 99.98 | 0.0898 | 100.0 | 13.32 | AAA- | 北京市 | ## 免责声明 本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息，力求准确，但不保证其准确性与完整性。投资者应结合自身情况审慎决策，本报告不构成投资建议，亦不承担因此产生的任何责任。未经授权，不得翻版、复制和发布本报告。