20221112-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_9页_827kb

固收点评 20221112 总结

核心内容

本周（20221107-20221111）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为1,001.10亿元，较上周增加101.10亿元。发行年限以10Y和15Y为主，发行人性质涵盖中央国有企业和地方国有企业，主体评级为AAA和A+。发行人地域主要集中在上海市、安徽省和北京市。

截至2022年11月11日，二级资本债存量余额为29,329亿元，较上周减少约468亿元。

主要观点

一级市场发行情况

• 本周共发行5只二级资本债，总规模达1,001.10亿元。
• 发行年限主要为10年和15年。
• 发行人类型以国有商业银行和农商行为主。
• 主体评级集中在AAA和A+。
• 发行地域以北京市、上海市和安徽省为主。

二级市场成交情况

• 本周二级资本债周成交量合计约1,514亿元，较上周增加342亿元。
• 成交量前三券分别为22国开行二级资本债01A（220.57亿元）、22建行二级资本债02A（115.70亿元）、22国开行二级资本债01B（100.90亿元）。
• 地域成交前三为北京市（约1,258亿元）、上海市（约53亿元）和福建省（约45亿元）。
• 从到期收益率来看，5Y、7Y和10Y二级资本债的AAA-、AA+和AA评级债券收益率均有所上升，涨跌幅分别为9.13BP、3.09BP、1.23BP，AA级债券收益率涨幅相对更大。

关键信息

估值偏离情况

• 折价个券：

  • 折价率前三为18浦发银行二级01（-0.72%）、19乐山银行二级02（-0.60%）和19齐鲁银行二级（-0.59%）。
  • 折价个券主要集中在AA+和AA评级，地域分布以上海市、天津市和广东省为主。

• 溢价个券：

  • 溢价率前五为21东莞银行二级01（1.50%）、21邢台银行二级01（1.28%）、20海峡银行二级02（1.23%）、18中山农商二级（1.03%）和19泰隆银行二级（1.00%）。
  • 溢价个券主要为AA评级，地域分布以北京市、浙江省和四川省为主。

估值偏离幅度分析

• 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交比例高于折价成交。
• 估值偏离幅度主要集中在0.5%以内，部分个券偏离幅度超过1%。

数据来源与风险提示

• 数据来源：Choice，东吴证券研究所。
• 风险提示：
  • Choice信息更新延迟：二级资本债概念板块数据更新存在延迟。
  • 数据披露不全：二级资本债信息披露存在遗漏。

免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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