20210220-国金证券-基础化工行业研究_美寒潮影响供给_MDI等产品具备涨价基础_17页_2mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告对2021年2月的中国基础化工行业进行了全面分析，重点探讨了美国极端天气对化工产品供给的影响，以及国内外市场动态对行业走势的推动作用。整体来看，行业呈现分化趋势，部分产品价格持续上涨，而另一些产品则因需求疲软或成本下降出现回调。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 上周布伦特原油期货结算均价为63.57美元/桶，环比上涨3.63%。
• 沪深300指数为5779，上证指数为3696，深证成指为15823。
• 化工板块整体涨幅为1.35%，其中石油化工板块涨幅显著，达到6.97%。

2. 美国寒潮对化工行业的影响

• 美国德州遭遇极端天气，导致石油、天然气生产受阻，进而影响周边工业。
• MDI、炼化类产品供给受到冲击，预计美国MDI开工率下降一半以上，价格大幅上涨。
• 美国墨西哥湾乙烯、丙烯、纯苯产能受影响，带动下游产品价格上涨。

3. 化工产品价格变动

• 价格涨幅前五：硫磺（+25.78%）、醋酸酐（+20.71%）、苯乙烯（+18.69%）、环己酮（+14.74%）、BDO（+13.51%）。
• 价格跌幅前五：液氯（-11.39%）、合成氨（-5.88%）、VCM（-4.02%）、盐酸（-3.85%）、甲醛（-2.39%）。

4. 重点产品分析

• 钛白粉：价格上调，预计春季需求进一步增长，价格继续上行。
• 天然橡胶：节后需求回暖，价格上扬，但库存压力较大。
• PA66：价格窄幅整理，短期市场坚挺，价格波动在0-300元/吨。
• 维生素E（VE）：价格稳定，预计正月十五后复苏。
• DMF：价格回调，供给稳定，需求疲软。
• 粘胶短纤：库存低位，价格持续上涨。
• 氨纶：价格继续上行，成本支撑增强。
• 聚合MDI：价格涨至20000元/吨，预计下周继续上涨。
• 乙二醇：成本支撑提升，价格维持高位。
• 醋酸：供给偏紧，价格继续上涨。

5. 投资建议

• 顺周期主线：建议关注尼龙66龙头神马股份和煤化工龙头华鲁恒升。
• 成长股主线：建议关注中旗股份、辉隆股份、广信股份等，其估值调整空间较大。
• 中长期视角：仍需关注优质龙头白马股，以回归价值投资。

6. 风险提示

• 疫情持续：可能对国内外需求造成持续冲击。
• 原油价格波动：对化工产业链有重要影响。
• 贸易政策变化：可能影响产业布局和进出口。

行业重要信息汇总

1. 恒逸石化：百万吨聚酯项目完全投产，总产能达725万吨。
2. 亚邦股份：连云港分公司获准复产，一半以上产能恢复。
3. 中石化天津LNG接收站：累计接卸LNG超1800万吨，春节复工表现良好。
4. 心连心化学工业集团：第三生产基地正式投产，尿素造粒成功。

产品价差变化

• 价差涨幅前五：锦纶长丝-己内酰胺（+178.45%）、PET-MEG&PTA&PET切片（+58.69%）、电石法PVC-电石（+56.18%）、MEG-乙烯（+23.74%）、涤纶长丝FDY-PTA&MEG（+16.69%）。
• 价差跌幅前五：乙烯-石脑油（-4.85%）、己二酸-纯苯（-3.89%）、苯乙烯-纯苯&乙烯（-2.20%）、DAP-磷矿&硫磺&合成氨（-1.65%）、丁酮-液化气（-1.50%）。

产品价格变动

结论

基础化工行业在2021年2月整体表现分化，部分产品因供给紧张和成本上升而价格持续上涨，而另一些产品则因需求疲软或成本下降出现回调。美国极端天气对化工产品供给造成显著影响，推动部分产品价格上行。投资方面，建议关注顺周期及成长股，中长期仍以优质龙头为主。风险因素包括疫情、原油价格波动和贸易政策变动。