> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晶晨股份（688099）股票投资评级总结 ## 核心内容概述 本报告对晶晨股份（688099）的股票投资评级为“买入”，并对其2026年一季度业绩、新产品进展、财务预测及市场风险进行了分析。报告由中邮证券研究所发布，分析师为万玮与吴文吉。 ## 个股表现 - **2025年5月**：-10% - **2025年7月**：-2% - **2025年10月**：38% - **2025年12月**：26% - **2026年3月**：26% - **2026年5月**：62% 图表显示公司股价在2026年5月达到显著增长，反映出市场对其业绩和未来发展的积极预期。 ## 投资要点 - **业绩表现**：2026年一季度，公司实现营业收入18.95亿元，同比增长23.91%，环比增长10.07%，创单季度历史新高。归母净利润为1.73亿元，同比下滑7.95%，环比下滑1.14%。 - **增长因素**：电视SOC产品量价齐增，出货量同比增长约30%，成为主要增长驱动力。 - **下滑原因**：股权激励费用影响0.27亿元、研发费用增加0.78亿元、汇兑损失超0.4亿元。 - **新产品进展**： - **T系列芯片**：已商用并切入头部客户方案，进军高刷新率高端电视市场。 - **M系列芯片**：完成回片测试，启动客户立项，预计今年完成产品验证，实现量产出货。 - **Wi-Fi6 1×1芯片**：完成验证，有望二季度实现规模量产。 - **战略新品**：包括通用AI端侧平台、高算力智能视觉等，丰富产品布局，推动长期增长。 ## 盈利预测 | 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | |--------|-------------|--------------------|-------------|----------------| | 2026E | 90 | 14 | 3.34 | 33.49 | | 2027E | 112 | 20 | 4.73 | 23.66 | | 2028E | 141 | 28 | 6.59 | 16.97 | 预测显示，公司未来三年营收和归母净利润将持续增长，市盈率逐步下降，反映公司估值逐步合理化。 ## 财务指标分析 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 6793 | 9000 | 11249 | 14061 | | 营业利润 | 909 | 1464 | 2072 | 2889 | | 归母净利润 | 873 | 1406 | 1991 | 2775 | | 毛利率 | 38.0% | 38.0% | 38.5% | 39.0% | | 净利率 | 12.9% | 15.6% | 17.7% | 19.7% | | ROE | 11.9% | 16.4% | 19.3% | 21.7% | | ROIC | 10.3% | 16.2% | 19.1% | 21.5% | | 资产负债率 | 14.7% | 15.9% | 15.8% | 15.6% | | 流动比率 | 5.56 | 5.36 | 5.59 | 5.85 | | 应收账款周转率 | 26.56 | 23.71 | 23.75 | 23.86 | | 存货周转率 | 2.14 | 3.19 | 6.46 | 6.48 | | 总资产周转率 | 0.85 | 0.95 | 1.00 | 1.02 | | 每股净资产 | 17.44 | 20.32 | 24.54 | 30.43 | 财务数据显示公司盈利能力稳步提升，资产运营效率逐步优化，每股净资产持续增长，公司估值逐步下降，体现市场对公司未来增长的信心。 ## 风险提示 - **技术迭代风险**：若技术更新速度不及预期，可能影响公司竞争力。 - **研发投入风险**：若研发投入不足，可能制约新产品开发与市场拓展。 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能压缩利润空间。 - **行业周期性波动风险**：行业周期性波动可能对业绩造成影响。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 中邮证券具备证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来走势。中邮证券对报告内容的任何使用不承担法律责任。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股，业务范围广泛，包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 总结 晶晨股份凭借其在端侧AI与无线连接领域的领先地位，加速深化万物智联，推动业绩持续增长。公司2026年一季度营收创历史新高，新产品进展顺利，未来三年盈利预测显示公司有望实现快速增长。尽管存在技术迭代、市场竞争等风险，但中邮证券维持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。