20260430-国盛证券有限责任公司-小熊电器-002959.SZ-外部环境压力加大_公司业绩短期下滑_3页_591kb

报告摘要

小熊电器 (002959.SZ) 总结

核心内容概述

小熊电器（002959.SZ）在2026年第一季度面临业绩下滑的压力。公司营业收入为12.4亿元，同比下降6.1%；归母净利润为0.8亿元，同比下降38.7%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比下降40.1%。公司盈利能力受到外部环境压力影响，主要体现在市场需求增长乏力、市场竞争加剧以及原材料、能源和物流成本上升。

主要观点与关键信息

市场环境与业绩表现

市场环境：小家电退出国家补贴范围，叠加全球经济不确定性，导致市场需求增长动力不足。
业绩表现：
- 2026Q1营业收入同比减少6.1%。
- 归母净利润同比减少38.7%，扣非归母净利润同比减少40.1%。
- 毛利率同比下降0.4个百分点至36.4%。
- 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别增加2.3pct、0.3pct、0.5pct和0.7pct。
- 净利率同比下降4.1个百分点至6.2%。

盈利预测与投资建议

盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.08亿元、4.40亿元和4.65亿元，同比分别增长4.0%、7.8%和5.7%。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备持续拓品拓市场的能力，未来业绩有望逐步改善。

股票信息

行业：小家电
前次评级：增持
04月29日收盘价：42.73元
总市值：66.58亿元
总股本：155.83百万股
自由流通股占比：96.59%
30日日均成交量：1.96百万股

风险提示

消费恢复不及预期
行业竞争加剧
渠道开拓不及预期

财务指标分析

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	4758	5230	5542	5863	6179
增长率yoy(%)	1.0	9.9	6.0	5.8	5.4
归母净利润(百万元)	288	393	408	440	465
增长率yoy(%)	-35.4	36.4	4.0	7.8	5.7
EPS最新摊薄(元/股)	1.85	2.52	2.62	2.82	2.98
P/E(倍)	23.1	17.0	16.3	15.1	14.3
P/B(倍)	2.4	2.2	2.1	1.9	1.8

资产负债表分析

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产(百万元)	4235	4087	4414	4829	5269
现金(百万元)	1668	2009	2262	2604	2972
应收票据及应收账款	258	436	460	487	513
其他应收款	22	14	15	16	17
预付账款	39	34	35	37	39
存货(百万元)	924	733	781	824	868
其他流动资产	1324	860	860	860	860
非流动资产(百万元)	1918	1751	1734	1707	1667
长期投资	6	0	0	0	0
固定资产(百万元)	1305	1218	1193	1155	1106
无形资产(百万元)	354	330	330	330	330
其他非流动资产	253	203	212	222	232
资产总计(百万元)	6154	5838	6148	6536	6936
流动负债(百万元)	2696	2114	2253	2372	2489
短期借款(百万元)	150	0	0	0	0
应付票据及应付账款	1917	1590	1708	1803	1898
其他流动负债	629	523	546	569	592
非流动负债(百万元)	546	558	554	554	554
长期借款(百万元)	36	0	0	0	0
其他非流动负债	510	558	554	554	554
负债合计(百万元)	3243	2672	2807	2926	3044
少数股东权益(百万元)	88	110	138	168	201
股本(百万股)	157	157	156	156	156
资本公积(百万元)	998	1005	934	934	934
留存收益(百万元)	1695	1933	2151	2390	2641
归属母公司股东权益	2823	3056	3202	3441	3692
负债和股东权益(百万元)	6154	5838	6148	6536	6936

现金流量表分析

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	229	416	676	710	753
投资活动现金流	25	180	-133	-142	-146
筹资活动现金流	-174	-286	-285	-226	-239
现金净增加额(百万元)	85	307	252	342	368

主要财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	1.0	9.9	6.0	5.8	5.4
营业利润增长率(%)	-28.8	42.6	3.7	7.6	6.6
归母净利润增长率(%)	-35.4	36.4	4.0	7.8	5.7
毛利率(%)	35.3	36.7	36.6	36.7	36.8
净利率(%)	6.0	7.5	7.4	7.5	7.5
ROE(%)	10.2	12.8	12.7	12.8	12.6
ROIC(%)	8.0	10.8	11.3	11.4	11.3
资产负债率(%)	52.7	45.8	45.7	44.8	43.9
净负债比率(%)	-33.5	-47.0	-52.1	-57.7	-62.9
流动比率	1.6	1.9	2.0	2.0	2.1
速动比率	1.2	1.5	1.6	1.6	1.7
每股收益(最新摊薄)	1.85	2.52	2.62	2.82	2.98
每股经营现金流(最新摊薄)	1.47	2.67	4.34	4.56	4.83
每股净资产(最新摊薄)	18.11	19.61	20.55	22.08	23.69
P/E(倍)	23.1	17.0	16.3	15.1	14.3
P/B(倍)	2.4	2.2	2.1	1.9	1.8
EV/EBITDA	12.7	7.4	7.0	6.0	5.2

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上