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小熊电器2024年中报点评

报告日期：2024年09月05日

投资要点

1. 业绩表现

   • 2024年上半年营业收入21.3亿元，同比下降90%，归母净利润1.6亿元，同比下降320%。
   • 第二季度营业收入94亿元，同比下降140%，归母净利润0.1亿元，同比暴跌859%。

2. 业绩下滑原因

   • 国内消费疲软：整体消费需求不振，影响公司收入。
   • 平台价格竞争加剧：尤其是618大促期间，价格战导致毛利率下滑。奥维云网上数据显示，线上销额同比下滑10%，均价同比下降83%。
   • 各品类分化明显：电动类、电热类、锅煲类、壶类、西式电器等品类均有大幅下滑，其中西式电器是唯一正增长品类（同比+21%）。

3. 成本结构与费用变化

   • 毛利率同比下降10个百分点至34.4%，主要因促销期间价格策略承压。
   • 费用变化：销售费用率同比下降，可能由平台投入优化所致；管理费用率小幅上升；研发费用率明显提升，表明公司加大新产品投入；财务费用率略有上升。

4. 财务预测

   • 调整2024-2026年归母净利润预测至35亿元、40亿元、46亿元，分别对应同比下滑21%，增长138%，增长154%。
   • 当前PE分别为17倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 国内消费持续下滑；
   • 海外市场需求减弱。

要点解读

报告分析了小熊电器中报业绩下滑的多重原因，并对未来发展提出期待。尽管短期内公司面临较大的经营压力，但通过加大研发、拓展海外市场等举措，预计将逐步改善盈利能力并恢复增长。在当前估值水平下，给予“买入”评级。