> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 华泰 | 宏观：4月FOMC - 如期按兵不动，鲍威尔宣布留任理事 ## 核心内容概览 2026年4月30日凌晨，美联储公布了4月议息会议结果，决定维持政策利率在 **3.5%-3.75%** 不变。这是自1992年10月以来，首次出现4位票委反对维持利率不变的情况，显示出联储内部对下一步政策方向存在明显分歧。 ## 主要观点 ### 1. 政策利率维持不变 - 联邦基金利率目标区间保持在 **3.5%-3.75%**。 - 本次决议中，**4位票委投出反对票**，其中 **Stephen I. Miran** 主张降息25个基点（bp），其余3位地方联储主席则要求删除“宽松倾向”的表述。 ### 2. 联储声明偏鹰派 - 将“通胀相对较高”改为“被推升，部分反映最近全球能源价格上涨影响”，强调油价上涨对通胀的推动作用。 - 中东局势的发展被指出加剧了经济前景的不确定性。 - 联储强调对经济基本面的稳健性，表示将**继续等待数据**以决定是否调整利率。 ### 3. 鲍威尔留任理事 - 鲍威尔宣布将**留任联邦储备委员会理事**，任期至2028年。 - 表示不会成为“影子主席”，而是**低调行事**，支持沃什担任主席的职权。 - 强调虽然司法部已终止对其的调查，但需等待调查彻底结束，才能确认其未来是否继续留任。 ### 4. 联储独立性受威胁 - 鲍威尔指出，**联储的独立性仍面临威胁**，但目前尚无明确迹象表明其将采取行动。 - 针对沃什提出的改革联储的观点，鲍威尔认为对点阵图和SEP（预期路径）进行重大调整在委员会内部**难以达成广泛共识**。 ## 市场反应 - **2026年利率预期**由降息1bp变为加息2bp。 - **2y和10y美债收益率**分别上行3bp和2bp至 **3.93%** 和 **4.41%**。 - **美元指数**上涨0.1%至 **98.96**。 - **标普500**、**纳指**分别上涨0.1%、0.2%，**道指**基本持平。 - **黄金**上涨0.1%至 **4552.3美元/盎司**。 ## 前瞻指引与未来展望 - 鲍威尔表示，**下次会议可能考虑改变“宽松倾向”**，但目前仍认为无需调整。 - 联储在2026年**降息门槛提高**，不排除在6月会议点阵图中**取消降息指引**。 - 预计**中东局势缓和**将推动油价回落，**关税影响消退**有助于美国通胀温和回落。 - **二季度新增非农边际降温**，**失业率季节性回升**可能为下半年降息1-2次创造条件。 ## 风险提示 - **就业市场超预期走弱**可能影响联储决策。 - **中东冲突推升通胀**，加剧经济不确定性。 ## 关键信息总结 ### 政策立场 - 利率维持不变，但内部出现明显分歧。 - 联储声明偏鹰派，强调通胀压力和经济不确定性。 ### 鲍威尔动态 - 宣布留任理事至2028年，但不会干预主席职权。 - 调整政策立场，可能在下次会议中改变“宽松倾向”。 ### 市场反应 - 利率预期转向加息，美元指数小幅上涨。 - 股市温和上涨，黄金小幅走高。 ### 经济基本面 - 消费者支出仍具韧性，数据中心投资扩张支撑增长。 - 就业市场放缓但处于平衡状态，失业率接近自然失业率。 - 油价上涨推高通胀，但对居民可支配收入形成压制。 ### 未来展望 - 中东局势可能影响油价和通胀。 - 2026年降息可能性降低，未来需关注就业和通胀数据。 - 预计下半年若经济数据改善，可能迎来1-2次降息。 ## 附录：FOMC声明对比（2026年4月 vs 2026年3月） | 项目 | 2026年4月 | 2026年3月 | |------|-----------|-----------| | 经济活动 | “继续以稳健步伐增长” | “以坚实步伐增长” | | 就业市场 | “就业市场放缓但处于平衡” | “就业市场保持强劲” | | 通胀水平 | “通胀仍处高位” | “通胀维持在高位” | | 中东局势 | “加剧了经济前景的不确定性” | “未提及” | | 利率指引 | “可能考虑改变宽松倾向” | “维持宽松倾向” | ## 相关研报 - **《4月FOMC：如期按兵不动，鲍威尔宣布留任理事》**（2026年4月30日） ## 关注我们 - [华泰证券研究所](https://inst.htsc.com/research)（国内机构客户） - [华泰证券研究所海外站](https://intl.inst.htsc.com/research)（美国及香港金控机构客户） ## 免责声明 本公众号内容仅供参考，不构成投资建议。完整分析请参阅华泰证券发布的完整研究报告。 ```