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华泰 | 宏观：4月FOMC - 如期按兵不动，鲍威尔宣布留任理事

核心内容概览

2026年4月30日凌晨，美联储公布了4月议息会议结果，决定维持政策利率在 3.5%-3.75% 不变。这是自1992年10月以来，首次出现4位票委反对维持利率不变的情况，显示出联储内部对下一步政策方向存在明显分歧。

主要观点

1. 政策利率维持不变

• 联邦基金利率目标区间保持在 3.5%-3.75%。
• 本次决议中，4位票委投出反对票，其中 Stephen I. Miran 主张降息25个基点（bp），其余3位地方联储主席则要求删除“宽松倾向”的表述。

2. 联储声明偏鹰派

• 将“通胀相对较高”改为“被推升，部分反映最近全球能源价格上涨影响”，强调油价上涨对通胀的推动作用。
• 中东局势的发展被指出加剧了经济前景的不确定性。
• 联储强调对经济基本面的稳健性，表示将继续等待数据以决定是否调整利率。

3. 鲍威尔留任理事

• 鲍威尔宣布将留任联邦储备委员会理事，任期至2028年。
• 表示不会成为“影子主席”，而是低调行事，支持沃什担任主席的职权。
• 强调虽然司法部已终止对其的调查，但需等待调查彻底结束，才能确认其未来是否继续留任。

4. 联储独立性受威胁

• 鲍威尔指出，联储的独立性仍面临威胁，但目前尚无明确迹象表明其将采取行动。
• 针对沃什提出的改革联储的观点，鲍威尔认为对点阵图和SEP（预期路径）进行重大调整在委员会内部难以达成广泛共识。

市场反应

• 2026年利率预期由降息1bp变为加息2bp。
• 2y和10y美债收益率分别上行3bp和2bp至 3.93% 和 4.41%。
• 美元指数上涨0.1%至 98.96。
• 标普500、纳指分别上涨0.1%、0.2%，道指基本持平。
• 黄金上涨0.1%至 4552.3美元/盎司。

前瞻指引与未来展望

• 鲍威尔表示，下次会议可能考虑改变“宽松倾向”，但目前仍认为无需调整。
• 联储在2026年降息门槛提高，不排除在6月会议点阵图中取消降息指引。
• 预计中东局势缓和将推动油价回落，关税影响消退有助于美国通胀温和回落。
• 二季度新增非农边际降温，失业率季节性回升可能为下半年降息1-2次创造条件。

风险提示

• 就业市场超预期走弱可能影响联储决策。
• 中东冲突推升通胀，加剧经济不确定性。

关键信息总结

政策立场

• 利率维持不变，但内部出现明显分歧。
• 联储声明偏鹰派，强调通胀压力和经济不确定性。

鲍威尔动态

• 宣布留任理事至2028年，但不会干预主席职权。
• 调整政策立场，可能在下次会议中改变“宽松倾向”。

市场反应

• 利率预期转向加息，美元指数小幅上涨。
• 股市温和上涨，黄金小幅走高。

经济基本面

• 消费者支出仍具韧性，数据中心投资扩张支撑增长。
• 就业市场放缓但处于平衡状态，失业率接近自然失业率。
• 油价上涨推高通胀，但对居民可支配收入形成压制。

未来展望

• 中东局势可能影响油价和通胀。
• 2026年降息可能性降低，未来需关注就业和通胀数据。
• 预计下半年若经济数据改善，可能迎来1-2次降息。

附录：FOMC声明对比（2026年4月 vs 2026年3月）

相关研报

• 《4月FOMC：如期按兵不动，鲍威尔宣布留任理事》（2026年4月30日）

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