20230203-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

贵金属及基本金属晨报总结

核心内容概述

本报告为2023年2月3日国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖贵金属（黄金、白银）及基本金属（铜、铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅）的市场分析与观点。报告从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度及投资建议等方面进行了综合分析，整体市场呈现震荡态势，部分金属受库存、需求及政策影响较大。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：贵金属进一步上冲动能减弱，黄金或将进入高位盘整阶段。
• 驱动因素：美联储加息路径明确，欧央行与英央行加息50基点，释放未来可能放缓加息信号，欧美利差缩小，美元指数下行空间有限。同时，市场仍交易通胀回落与降息周期预期。
• 建议：短期或高位震荡，建议关注3月SEP对市场的指引，维持逢低做多思路。

白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：白银跟随黄金上涨，但动能偏弱，或进入震荡阶段。
• 驱动因素：与黄金类似，白银受加息影响，且基本面支撑不足。
• 建议：短期震荡为主，关注后续市场变化。

铜

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：库存持续增加，暂时对价格形成压力。
• 驱动因素：国内部分冶炼厂检修，产量减少；再生铜进口亏损缩窄，精废价差下降；秘鲁铜矿政治危机影响供应，导致铜精矿TC回落。
• 建议：短期震荡，关注库存变化及下游需求恢复情况。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价仍偏震荡，短期难见明显下跌。
• 驱动因素：国内库存增加，但库存水位仍偏低；海外市场现货升水偏强，叠加疫后消费预期支撑。
• 建议：关注下游复工情况，库存数据为关键，短期以震荡为主。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡调整，需求真空期尚未结束。
• 驱动因素：国内再生铜进口亏损缩窄，但精废价差仍处于盈亏平衡点上方；国内仓单库存增加，现货贴水扩大。
• 建议：短期震荡，关注需求恢复后的预期差。

镍

• 趋势强度：+1（偏强）
• 观点：镍价短期承压，但基本面支撑仍存，中期或有上行驱动。
• 驱动因素：物流逐步恢复，市场流通资源增加，但下游仍未完全复工，库存小幅累增；部分贸易商交仓，上期所仓单库存增加。
• 建议：短期震荡，关注库存变化及下游复工情况，中期可关注新增产能落地。

不锈钢

• 趋势强度：+1（偏强）
• 观点：库存延续累增，需求等待修复，短期承压。
• 驱动因素：不锈钢社会库存大幅增加，挤压钢价上方空间；物流恢复，但下游复工偏慢。
• 建议：关注需求修复及库存变化，短期以震荡为主。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价高位回落，短期或有阶段性调整。
• 驱动因素：需求增长预期受阻，下游与冶炼端复工时间错配，库存维持累库状态；海外对中国芯片行业压力影响锡价。
• 建议：短期低位震荡，关注库存压力缓解及需求恢复情况。

工业硅

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：短期低位震荡，关注社会库存变动。
• 驱动因素：下游需求恢复缓慢，硅料厂招标需求有限；有机硅价格小幅上涨，铝合金缓慢修复；北方硅厂库存压力大，报价下调。
• 建议：短期以震荡为主，2月底至3月或有上行驱动，17500为较强支撑，可逢低做多。

关键信息汇总

贵金属

• 黄金与白银均呈现震荡格局，美元指数下行空间有限，但不具备大跌条件。
• 市场交易通胀回落与降息周期预期，需关注3月SEP指引。

基本金属

• 铜：库存持续增加，叠加秘鲁政治危机，短期承压。
• 铝：库存增加但偏低，疫后消费预期支撑，短期震荡。
• 锌：需求真空期影响，短期震荡。
• 镍：物流恢复，库存小幅累增，但基本面支撑较强。
• 不锈钢：库存延续累增，需求待修复，短期承压。
• 锡：高位回落，需求预期受阻，库存累增。
• 工业硅：库存压力大，下游恢复缓慢，短期低位震荡，关注2月底至3月的上行机会。

总结

整体来看，2023年2月3日贵金属及基本金属市场均呈现震荡态势。黄金与白银受加息路径及通胀预期影响，短期高位盘整；铜、锌、锡受库存增加及需求疲软拖累，短期承压；铝、镍、不锈钢则在库存与需求修复之间博弈，铝价维持震荡，镍与不锈钢中期或有上行潜力；工业硅短期低位震荡，关注库存变化与需求恢复节奏。投资者应密切关注库存数据、需求变化及政策动向，合理把握操作时机。