20230203-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_27页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概述

本报告为2023年2月3日国泰君安期货发布的能源化工商品晨报，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等主要商品的市场分析与投资建议。

---

主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：0
• 观点：短期震荡市，3-5反套操作。
• 关键信息：
  • PX供应逐步宽松，PX-石脑油价差回落。
  • PTA开工率提升至81%，聚酯修复速度慢，导致PTA累库。
  • 基差走弱至-35元/吨，关注聚酯后续开工修复。

MEG

• 趋势强度：-1
• 观点：反套操作。
• 关键信息：
  • 供应宽松，国产装置成本稳定，海外供应增加。
  • 2月乙二醇仍有累库压力，预计迎来库存峰值。
  • 建议关注2月中旬可能存在的胀库风险。

橡胶

• 趋势强度：-1
• 观点：震荡偏弱。
• 关键信息：
  • 1月重卡销量降至历史最低，对胶价影响较大。
  • 天胶下游需求恢复需时间，国内库存较高。
  • 轮胎企业成品库存偏高，原料采购意愿弱。

沥青

• 趋势强度：0
• 观点：跟随油价小幅回落。
• 关键信息：
  • 成本端油价震荡，对沥青价格形成支撑。
  • 节后刚需修复偏缓，但备货需求释放有望推动厂库维持偏低。
  • 建议关注国内交运需求恢复及海外发电、交运需求回落的周期错配。

LLDPE

• 趋势强度：-1
• 观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 关键信息：
  • 上游供应压力大，下游需求尚未恢复。
  • 2月新增产能投放，市场基差压力大。
  • 上方压力位8600，下方支撑8200。

PP

• 趋势强度：-1
• 观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 关键信息：
  • 市场处于高估位置，贸易结构不利于货源向下游传导。
  • 一季度新增产能压力大，市场基差压力持续。
  • 上方压力位8250-8300，下方支撑7700-7800。

纸浆

• 趋势强度：0
• 观点：震荡运行。
• 关键信息：
  • 厂家出货顺畅，新单价格上涨。
  • 下游需求向好，玻璃及光伏玻璃对纯碱价格支撑。
  • 估值高位下上行驱动减弱，中期或转入宽幅震荡。

甲醇

• 趋势强度：0
• 观点：深跌有限，高位震荡。
• 关键信息：
  • 供应端压力增加，但需求端支撑明显。
  • 现货市场成交维持刚需，库存偏高。
  • 上方压力位2850-2950，下方支撑2750、2650。

尿素

• 趋势强度：-1
• 观点：中期震荡偏弱。
• 关键信息：
  • 出口利润下降，需求减量预期增加。
  • 国内库存处于低位，春季抛储可能对市场产生影响。
  • 价格或受估值调整影响，但不具备大幅下跌驱动。

苯乙烯

• 趋势强度：0
• 观点：短期空单部分止盈。
• 关键信息：
  • 现货市场估值到位，中期下跌未结束。
  • 建议关注缩利润策略，需求修复对价格影响有限。

纯碱

• 趋势强度：0
• 观点：深跌有限，高位震荡。
• 关键信息：
  • 货源偏紧支撑现货价格偏强。
  • 玻璃刚需及春季补库对价格有支撑。
  • 中期或转入宽幅震荡格局。

LPG

• 趋势强度：-1
• 观点：偏弱震荡。
• 关键信息：
  • 成本端上涨，利润下滑，后期难以维持高位。
  • 国内需求恢复，节后补库高峰来临。
  • 外盘报价下跌，盘面跟随外盘走弱。

短纤

• 趋势强度：0
• 观点：逢高空部分止盈。
• 关键信息：
  • 短期估值到位，中期下跌未结束。
  • 下周起进入需求验证阶段，市场等待需求强度来决定多空方向。

PVC

• 趋势强度：-1
• 观点：仍在寻找支撑，短期弱势难改。
• 关键信息：
  • 下游尚未大面积复工，现货堆积，压制价格。
  • 建议关注现货市场成交及下游复工情况。

燃料油

• 趋势强度：0
• 观点：定价仍然跟随原油，季节性利好暂未到来。
• 关键信息：
  • 原油价格影响燃料油走势。
  • 季节性利好尚未显现，市场仍偏弱。

低硫燃料油

• 趋势强度：-1
• 观点：弱势延续，短期或难有持续回升。
• 关键信息：
  • 原油价格走弱，市场情绪偏空。
  • 原油价格结构导致月差缺乏明确方向，盘面利润未修复。

---

关键信息汇总

供应端

• PTA：供应增加，聚酯修复缓慢，累库压力大。
• MEG：供应宽松，国产与海外装置开工率提升，库存压力大。
• LPG：国内需求恢复，但成本上升导致利润下滑。
• 甲醇：新增产能投放，市场基差压力大。
• PVC：原料市场稳定，但下游复工缓慢，库存压制价格。
• 燃料油/低硫燃料油：跟随原油走势，季节性利好未显现。

需求端

• PTA：聚酯开工修复不及预期，市场疲软。
• 橡胶：下游需求恢复缓慢，库存偏高。
• 沥青：节后刚需修复偏缓，但备货需求释放。
• 纸浆：下游需求向好，玻璃及光伏玻璃支撑。
• 尿素：出口受阻，需求减量预期增加。
• PVC：下游复工未全面，市场承压。

市场情绪

• PTA/MEG：反套操作为主，市场情绪偏空。
• 橡胶：震荡偏弱，市场情绪谨慎。
• LPG：偏弱震荡，市场情绪偏空。
• 短纤：逢高空部分止盈，市场情绪谨慎。
• 苯乙烯：短期空单止盈，中期震荡偏弱。
• 纯碱：高位震荡，市场情绪观望。
• LLDPE/PP：短期偏弱，中期震荡市。
• 甲醇：高位震荡，市场情绪观望。
• 尿素：中期震荡偏弱，市场情绪谨慎。

---

投资建议总结

• PTA：3-5反套操作。
• MEG：反套操作。
• 橡胶：震荡偏弱，建议观望。
• 沥青：短期震荡，建议关注刚需释放及原油走势。
• LLDPE/PP：短期偏弱，中期震荡市，关注价格支撑位。
• 纸浆：震荡运行，关注需求及产能变化。
• 甲醇：高位震荡，关注价格支撑位。
• 尿素：中期震荡偏弱，关注库存变化。
• 苯乙烯：短期空单部分止盈，中期震荡偏弱。
• 纯碱：高位震荡，关注库存及需求变化。
• LPG：偏弱震荡，关注成本及需求变化。
• 短纤：逢高空部分止盈，中期下跌未结束。
• PVC：短期弱势难改，关注下游复工情况。
• 燃料油：跟随原油，季节性利好暂未到来。
• 低硫燃料油：弱势延续，短期或难有持续回升。

---

总结

整体来看，能源化工市场在2023年2月3日处于震荡偏弱格局，部分商品如PTA、MEG、LPG、PVC等表现偏空，而纸浆、纯碱等则维持高位震荡。市场整体受到供需变化、成本波动及宏观经济影响较大，投资建议以套利和观望为主，需密切关注下游需求恢复情况及库存变化。