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白糖期货早报总结（2021.11.12）

核心内容概述

本次白糖期货早报分析了白糖市场近期的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，旨在为投资者提供短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 巴西中南部糖产量减少：截至2021年10月底，巴西中南部糖产量同比减少14%，对全球糖市供应形成一定压力。
• 国内供需情况：2021年9月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，去年同期为94.6%，显示国内销售进度较慢。
• 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨；20/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨，进口量持续增长。
• 供需缺口：国内供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。

2. 基差与进口价差

• 基差：柳州现货价格为5770元/吨，基差为-275（01合约），现货贴水期货，偏空。
• 进口价差：巴西糖进口成本为6284元/吨，进口价差为239元/吨；泰国糖进口成本为6284元/吨，进口价差为150元/吨，内外价差缩小，对白糖价格形成一定支撑。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2021年9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比为18.24%，多年下降趋势，显示库存压力减轻。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓由空翻多，趋势不明朗，但整体偏多。

5. 市场预测

• 中长期：全球糖库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，供需格局改善。
• 短期：巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨，印度产量预估下调50万吨，全球供需缺口预期扩大，对白糖价格形成一定压力。

关键信息汇总

国内供需平衡表（2021年）

• 期初库存：11,888万吨
• 产量：10,000万吨
• 进口：4,000万吨
• 国内总供给：25,888万吨
• 国内总消费：14,800万吨
• 期末库存：11,088万吨
• 库存消费比：74.92%

国际供需平衡表（USDA全球）

• 2021年：总产量185,537万吨，总消费241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比18.24%
• 2020年：总产量179,855万吨，总消费236,772万吨，期末库存45,844万吨，库存消费比19.36%
• 全球趋势：2021年全球糖供应短缺280万吨，2022年供应过剩150万吨，供需波动较大。

市场展望

• 短期策略：白糖主力合约维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移，不追高，短多冲高适当获利减持，盘中快速回落可接多。
• 中期策略：国内供需格局逐步改善，进口量受控，全球库存消费比下降，有利于白糖价格中长期走强。

图表说明

1. 白糖基差图：显示柳州现货价格与01合约之间的基差为-275，贴水期货。
2. 巴西糖进口成本图：反映内外价差缩小的趋势。
3. 泰国糖进口成本图：同样显示进口成本变化。
4. 白糖月度进口量图：显示正规渠道进口大幅增加。
5. 白糖产销率图：20/21榨季销糖率90.2%，较去年同期下降。
6. 新糖库存图：新糖库存同比增加。
7. 全球食糖产量及消费量图：显示全球产量与消费量波动，消费趋于稳定。
8. 国储数量及变动图：反映国储库存变化趋势。

总结

白糖期货市场在2021年11月12日早报中显示，基本面偏多，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏多。短期内，白糖价格维持震荡偏多趋势，但需警惕全球供应过剩与国内销售进度缓慢带来的压力。投资者应采取谨慎策略，不追高，短多冲高适当获利了结，盘中快速回落时可考虑接多。整体来看，白糖市场在中长期仍具备一定的上涨动力，但需关注国内外供需变化及政策动向。