20211112-瑞达期货-白糖期货周报_13页_787kb

白糖期货周报总结（2021年11月12日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

• 郑糖2201合约本周上涨约1.80%，期货价格重心上移。
• 现货价格环比上涨110元/吨，基差小幅收窄。
• 国内新增工业库存为24.5万吨，环比减少7664%，同比降幅扩大。
• 进口糖成本与国内糖价仍处于倒挂状态，对内盘形成支撑。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 新榨季甘蔗糖压榨时间推迟，预计上量供应有限。
• 云南甘蔗糖厂已产食糖29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售减少10.3万吨。
• 北方甜菜糖预计小幅减产。
• 国内白糖新增工业库存持续下降，且降幅扩大。
• 进口糖成本与国内糖价倒挂，对内盘形成支撑。

利空因素：

• 巴西10月份出口食糖231.77万吨，同比减少41.34%。
• 2021年9月我国成品糖产量为29.9万吨，同比减少10.7%。
• 非商业原糖净多持仓结束前十周减持，显示市场情绪有所变化。

3. 周度市场数据

• ICE原糖期货非商业净持仓：截至11月2日，净多持仓为209061手，较前一周增加10454手。
• 非商业原糖净多持仓：处于近五年均值上方。
• 国内主产区白糖现货价格：广西柳州为5790元/吨，南宁为5790元/吨，昆明为5755元/吨。
• 柳州白糖基差：本周为-318元/吨，较上周小幅扩大。
• 广西制糖利润：近五年相对均值附近，为+280元/吨。
• 广东、云南制糖利润：分别为+540元/吨和+540元/吨。

4. 进口成本与利润分析

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本为4940元/吨；
  • 配额外（50%）进口成本为6320元/吨；
  • 配额内进口利润为830元/吨；
  • 配额外进口利润为-550元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本为4850元/吨；
  • 配额外（50%）进口成本为6200元/吨；
  • 配额内进口利润为920元/吨；
  • 配额外进口利润为-430元/吨。

5. 替代品分析

• 白糖淀粉糖比价：截止11月12日，比价为1.74。
• 淀粉糖生产利润：
  • 全国平均为130元/吨；
  • 山东产区为30元/吨；
  • 广东产区为260元/吨。

二、主要观点

• 本周郑糖2201合约期价重心上抬，周度涨幅约1.80%，显示市场情绪偏多。
• 国内白糖供应偏紧，新榨季甘蔗糖压榨延迟，产量同比减少，对糖价形成支撑。
• 进口糖成本仍低于国内糖价，对内盘形成一定支撑。
• 非商业净多持仓结束前一阶段的减持，显示市场多头力量有所恢复。
• 从基差角度看，柳州白糖与郑糖2201合约基差处于近五年均值下方，显示期货价格相对现货偏高。
• 制糖利润整体较好，尤其是广东和云南产区，显示行业盈利能力较强。

三、关键信息

• 国内供应情况：新榨季甘蔗糖压榨延迟，产量减少，销售亦有所下降。
• 进口成本与利润：巴西和泰国糖配额内进口利润均较高，配额外进口利润为负。
• 市场预期：基于成本端上抬及减产预期，预计后市糖价震荡偏上运行。
• 操作建议：短期偏多思路对待郑糖2201合约，重点关注国际糖市走势。

四、风险提示

• 国际糖市走势可能对国内糖价产生较大影响。
• 国内供应恢复情况及政策变化可能对市场情绪产生扰动。
• 进口成本变化及汇率波动可能影响进口糖的竞争力。

五、结论

本周白糖市场呈现震荡偏多走势，期货价格重心上移，现货价格小幅上涨，基差略有扩大。国内供应偏紧，新榨季产量减少，进口糖成本仍低于国内糖价，对内盘形成支撑。操作上建议短期偏多思路对待郑糖2201合约，同时密切关注国际糖市走势及国内政策变化。