20241113-诚通证券-五粮液-000858.SZ-五粮液2024年三季报点评_营收增速压力大_全力促动销提振终端消费需求_5页_991kb

五粮液三季报分析与投资建议

公司业绩概览

五粮液2024年三季报显示，营收17268亿元，增长139%，归母净利润5874亿元，增长134%。全年营收增速预计降至个位数。毛利率达77.06%，同比提升12.04个百分点；销售费用率11.47%，管理费用率3.95%，净利率3.82%，保持稳健。

公司执行“抓动销、稳价格、提费效、转作风”策略，促销控费，维持双重增长。

品牌与产品建设

面对白酒行业挤压式增长和存量竞争，五粮液加大终端投入，强化品牌文化。通过博鳌亚洲论坛、APEC等活动提升品牌力，并在线上线下平台如小红书、抖音进行消费者培育和品鉴会推广。产品体系构建“1+3”结构，新上市45度和68度等产品实现度数全覆盖，计划适应消费趋势推出更多高端、差异化产品。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年营业收入分别为891亿元、968亿元、1059亿元，同比增长7%、86%、94%；净利润分别为321亿元、347亿元、384亿元，EPS为8.26元、8.95元、9.90元。当前PE 187倍，估值PE逐下降至156倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

风险包括消费信心下滑、商务消费低迷、高端白酒增速放缓及竞争加剧、成本上升和政策变化。