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中际旭创（300308）2024年半年度报告点评：收入利润率双增，看好后续需求释放

公司业绩简述

• 2024年上半年：营收1080亿元，同比增长177%；归母净利润236亿元，同比增长284%，略超业绩预告中值。
• 2024年Q2：营收596亿元，同比增长175%，环比增长23%；毛利率33.4%，同比提升2个百分点，环比提升0.7个百分点；归母净利润135亿元，同比增长271%，环比增长34%。

核心分析

• 高端光模块需求旺盛：受400G和800G光模块需求增长及技术迭代加速影响，公司产品收入和盈利能力显著提升，毛利率同比提升3个百分点至33.1%。
• 未来需求展望：
  1. 800G及16T需求释放：云数据中心需求增长、H系列芯片供应趋缓、自建以太网结构迭代，推动800G加速落地，16T等前沿技术有望进一步渗透。
  2. 硅光技术优势：具备缓解物料短缺、承接硅光共封装趋势的优势，成本优势显著。
• 公司竞争优势：与大客户深度绑定，扩产有序推进，物料供应结构优化助力行业需求趋势。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润50/64/88亿元，现价对应PE分别为268/209/152倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，关注光模块行业高景气度及公司在产品与客户领域的高壁垒。

风险提示

• 高速光模块需求不及预期；
• 客户开拓及份额增长不及预期；
• 技术研发及商业化落地不及预期；
• 行业竞争加剧及原材料供应紧缺。