20250705-华安证券-农林牧渔行业周报_发改委生猪政策持续落实_继续推荐生猪养殖板块_39页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年7月5日农业板块及畜禽养殖行业的情况，重点推荐生猪养殖板块，并对玉米、小麦、大豆等初级农产品的供需及价格进行了预测分析。同时，报告还提到宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎，以及国际巨头在宠物鲜食领域的布局。

主要观点

1. 生猪价格与市场趋势

   • 本周全国生猪价格涨至15.18元/公斤，周环比上升3.8%。
   • 生猪均重128.64公斤，较2023年和2024年同期分别高8.3公斤和2.9公斤。
   • 2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比微增0.09%，2024年4月至今产能累计仅上升1.25%。
   • 预计2026年Q2生猪价格有望重新步入上行通道，且2026年生猪价格和盈利水平将超过2025年。

2. 政策影响

   • 发改委生猪政策持续落实，覆盖范围扩大至百万头出栏的猪企。
   • 安徽、辽宁、福建、湖南等省份排查约5000家养殖场环保问题，预计行业能繁母猪存栏量将下降。

3. 行业估值

   • 农业板块绝对PE和绝对PB分别为20.13倍和2.64倍，处于历史低位。
   • 推荐牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头企业。

4. 白羽鸡与黄羽鸡市场

   • 白羽鸡产品价格周环比下降1.2%，黄羽鸡价格涨跌互现。
   • 5月白羽肉鸡祖代更新量同比下降37.4%，但5月祖代更新量同比增长51%。

5. 全球农产品供需预测

   • 2025/26年度全球玉米库消比预测为18.7%，为14/15年以来最低。
   • 全球小麦库消比预测为25.7%，为15/16年以来最低。
   • 全球大豆库消比预测为20.5%，环比上升0.2个百分点。

关键信息

生猪市场

• 价格走势：生猪价格持续上涨，周环比上升3.8%。
• 出栏情况：生猪均重128.64公斤，150kg以上出栏占比4.95%。
• 母猪存栏：2025年5月末能繁母猪存栏4042万头，环比微增0.09%。
• 政策影响：发改委政策持续落实，预计能繁母猪存栏将下降，2026年猪价有望超预期。

农产品价格

• 玉米：现货价2436.27元/吨，周环比涨0.22%，同比跌1.81%。
• 大豆：现货价3926.32元/吨，周环比持平，同比跌11.96%。
• 豆粕：现货价2916.29元/吨，周环比涨0.46%，同比跌12.30%。
• 小麦：现货价2451.06元/吨，周环比涨0.19%，同比跌2.25%。
• 稻谷：CBOT稻谷期货价周环比跌2.84%，同比跌23.43%。

宠物食品行业

• 国产替代：国内宠物食品公司有望量价齐升，推荐乖宝宠物、中宠股份。
• 国际趋势：全球知名宠物品牌纷纷布局宠物鲜食，预计2025年全球宠物鲜粮市场规模将突破45亿美元，年复合增长率达21.3%。
• Freshpet表现：2024年营收9.752亿美元，同比增长27.2%，首次实现盈利。

风险提示

• 疫情失控
• 价格下跌超预期

行业评级

• 行业评级：增持
• 推荐企业：牧原股份、温氏股份

数据来源

• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 邮箱：wangying@hazq.com

附录

图表目录

• 图表1：2025年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2025年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：2025年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表8：农业子板块PE走势图（2010年至今，周）
• 图表9：农业子板块PB走势图（2010年至今，周）
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）
• 图表11：农业股相对中小板估值（2010年至今，周）
• 图表12：农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）

市场数据

• 农业板块表现：2025年初至今上涨7.84%，跑赢沪深300指数1.01个百分点。
• 子板块涨幅：动物保健Ⅱ涨幅最高（+20.9%），种植业涨幅最低（-0.3%）。
• 生猪养殖企业估值：牧原股份头均市值2,654元，温氏股份2,449元，新希望2,600元，德康农牧2,768元，天邦944元，正邦3,700元，巨星2,750元，神农5,075元，京基2,767元，东瑞2,867元。

估值对比

• 农业板块：绝对PE为20.13倍，绝对PB为2.64倍。
• 历史均值：农业板块绝对PE为112.35倍，绝对PB为3.58倍。
• 相对估值：农业股相对中小板PE为0.52倍，相对沪深300PE为1.52倍。

未来展望

• 生猪市场：2026年猪价和盈利水平有望超过2025年。
• 玉米市场：全球玉米库消比处于历史低位，预计未来供应紧张。
• 大豆市场：全球大豆库消比下降，但中国大豆库消比略有下降。
• 宠物食品：国内公司有望受益于国产替代趋势，国际巨头加速布局。