20230428-安信证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股_Q1主业盈利大幅提升_降本增效成果显著_5页_872kb

顺丰控股(002352SZ)公司动态分析总结

核心数据

• 2023Q1业绩：收入同比下降31%至6105亿元，归母净利润同比增长683%至172亿元，扣非净利润增长664%至152亿元。
• 件量增长：速运业务件量同比增18%，行业增速11%，市占率提升至107%。
• 盈利能力：毛利率达139%，同比提升16个百分点，主业净利率达27%，创2022年以来单季度最好水平。

关键看点

• 四费率控改善，精细化管理成效显著。
• 叠加消费复苏，增量业务逐步进入收获期。
• 中期盈利修复+宏观上行周期驱动业绩弹性。
• 长期目标清晰，立足全球综合物流巨头愿景。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，目标价714元（当前股价57.3元）。
• 估值：当前PE 32倍，2024年30倍PE估值对应714元。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润为862亿、1165亿、1475亿元。
• 催化剂：产能利用率提升、新业务盈利兑现、国际竞争力增强。

风险提示

• 时效快递增速放缓
• 成本管控不及预期
• 新业务盈利不及预期

结论

公司经营调整到位，成本管控强化，需求回暖带动盈利修复。长期成长逻辑未变，估值匹配性好，维持“买入-A”评级。