20230917-华创证券-生物股份-600201.SH-2023年中报点评_非口产品表现突出_看好公司产品多元化潜力_5页_781kb

生物股份（600201）2023年中报点评

核心观点
报告期公司业绩实现大幅增长，非口产品表现突出，毛利率显著提升，研发管线丰富，上调至“强推”评级，目标价1155元。

业绩亮点

• 收入利润高速增长：上半年营收685亿元，同比增长668%；归母净利134亿元，同比增长2809%，扣非后净利123亿元，同比增长1411%。
• 非口产品增长强劲：子公司扬州优邦非口产品收入增长451%，净利润增长894%，推动公司业务多元化。
• 爆发式毛利率提升：毛利率达57.61%，同比提升6.01个百分点。

关键驱动因素

• 营销变革与产品结构优化：大区销售模式、渠道下沉、高毛利产品比重提升等推动业绩增长。
• 非瘟疫苗研发取得突破：与中科院合作完成亚单位疫苗应急评价材料，技术壁垒领先。
• 研发持续加码：3年累计研发投入10亿元，规划2023-2030年研发投入年增不低于3亿元。

风险提示

• 需求恢复速度不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发进度不达预期

投资建议

• 行业投资评级：推荐
• 公司评级：强推
• 预测2023-2025年归母净利润：285亿、366亿、450亿元
• 估值：PE目标35倍，目标价1155元

财务预测摘要：

• 营收增速：2023E 117%，2024E 134%
• 归母净利润增速：2023E 354%，2025E 232%
• PE估值：2023E 37倍，逐步下降至24倍