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东鹏饮料（605499）2025年中报点评总结

一、业绩概况

2025年上半年，公司实现营收107.37亿元，同比增长36.37%，归母扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。其中一、二季度营收分别为48.48亿元、58.89亿元，增速分别为39.23%和34.1%，增长平稳。

二、业务亮点

1. 产品结构多元化

• 能量饮料收入占比降至77.91%，电解质水和其它饮料收入占比分别提升至13.91%和8.18%。
• 电解质水收入增速高达213.66%，销量同比增长227.31%，成为增长核心驱动力。

2. 收入与销量同步增长

• 各品类产品收入同比增速分别为：
  • 能量饮料：21.92%
  • 电解质水：213.66%
  • 其它饮料：66.1%
• 销量数据与收入增长同步，电解质水销量增速明显高于收入增速。

3. 盈利能力提升

• 毛利率达45.15%，较上年同期上升0.55个百分点。
• 销售净利率提升至22.12%，同比增加0.14个百分点。
• 股东权益回报率（ROE）27.18%，摊薄净资产收益率维持在高位。

三、费用与投入

• 销售费率同比上升0.1个百分点至15.66%，费用增长与营收增速基本同步。
• 销售人员薪酬涨幅26.06%；
• 渠道推广及广告支出分别增长61.2%和34.3%，全国化布局持续推进。

四、未来展望

• 盈利预测：2025-2027年每股收益分别为8.20、10.03、12.85元，对应PE逐渐下降至22.11倍。
• 品类拓展：通过产品结构多元化，持续对冲单一品类风险，重点推广电解质水等新产品。

五、风险提示

• 能源饮料市场加剧可能导致收入与盈利下滑；
• 电解质水市场竞争激烈，市场拓展难度较高；
• 销售费用增长持续快于收入增长，盈利能力承压。