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棉花市场分析总结

核心内容概述

2025年4月2日的棉花周报由王琪瑶撰写，肖兰兰审核。报告主要围绕全球及中国棉花市场动态展开，分析了种植预期、出口情况、库存变化、终端消费、价格走势及宏观因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

棉花市场整体趋势

• 核心观点：中性，美棉反弹强势，USDA种植报告利多，但国内下游库存结构好转但终端去库放缓，订单恐难维持，中期做空为主。
• 月差：中性，关注内外走缩、花纱走扩。
• 现货：中性，现货交投随盘面下行好转，内地库基差走弱。
• 进口棉：偏多，国内进口尚存小幅利润，但配额价格偏高，进口预期放缓。
• 进口棉纱：偏多，汇率仍是影响进口棉纱的主要因素。
• 库存：中性偏空，纺企原料库存去库、棉纱成品库存持平，织厂原料去库、坯布小幅去库，原料或存补库需求。
• 宏观：中性偏多，海外关税政策或存在变数，可能好于预期；国内消费补贴政策刺激内销。

美国市场动态

• 种植意向：2025/26年度陆地棉种植面积预期下降14.4%，其中得州种植面积被玉米、小麦等作物替代。
• 产量预期：美棉25/26年度产量初步预期在275-288万吨，较2024/25年度产量下滑约43万吨。
• 出口情况：2024/25年度美陆地棉周度签约1.91万吨，环比下降16%，同比也下降14%；2025/26年度周度签约0.94万吨，出口趋势总体偏弱。
• 中国进口：中国取消签约0.61万吨，对美棉出口影响较大。

印度市场动态

• 产量下调：CAI下调2024/25年度产量10万吨，进口弥补7万吨，期末库存下降4万吨，影响偏多。
• 上市速度：截至3月底，印度新棉累计上市量416.25万吨，上市速度同期偏慢。
• 销售进展：2025季棉花销售进展缓慢，仅约60%被承购；2026季采购较为活跃，第一手销售占预期产量的约20%。

中国市场动态

• 产量：2024/25年度全国棉花产量预计680万吨，新疆产量640万吨，同比增加13.8%。
• 库存变化：全国商业库存517.81万吨，呈现向工业库存转移的格局；内地库基差走弱。
• 开机率：截至3月28日，棉纱厂开机负荷54.8%，纺企恢复生产，但开机率仍弱于同期；织厂整体开机率51.8%，保持平稳。
• 库存结构：纺纱厂原料库存增加，成品库存去库放缓；织布厂棉纱库存13.4天，全棉坯布库存29.2天，备货趋于谨慎。

棉纱市场情况

• 价格走势：棉纱价格整体下行，可协商空间增加，织厂报价松动。
• 纱支表现：40S以上纱支表现较好，部分畅销品种小幅涨价。
• 进口棉纱：利润被压缩，内外价差2950元/吨，外盘短期强势，内盘受下游转弱影响偏弱。

东南亚市场动态

• 开机率：印度、巴基斯坦开机率较好，越南开机率下滑。
• 销售情况：越南纱厂产销略有下滑，但销售至中国意愿增强；巴纱赛络纺售价再降，中国地区售价同步下滑。
• 进口纱价格：内外盘纱价回落，进口纱下游负荷下降，港口库存增加。

月间价差

• 基差：05合约基差1200元/吨，内地库销售基差稳中有降。
• 月差：目前表现平稳，关注花纱走扩方向。
• 单边走势：短期等待美棉强势预期释放，关注上方套保盘压力位。

总结

整体来看，全球棉花市场在USDA种植报告发布后有所反弹，但中国棉花市场仍面临下游需求疲软、库存压力及进口纱利润压缩等挑战。美棉出口情况疲软，而印度产量下调，但销售进展缓慢。国内棉花产量保持高位，但下游需求边际转弱，棉纱市场分化明显，40S以上纱支表现较好，而常规纱支利润空间受限。市场整体走势偏弱，操作需谨慎，关注内外价差及套保盘压力位。