银行业：业态新升级，对公新模式-20211226-华泰证券-18页_1mb

业态新升级，对公新模式总结

核心内容

本文主要探讨中国银行业对公业务模式的转型升级，重点分析在新旧动能转换背景下，银行如何通过综合金融服务模式适应实体经济发展的新需求。随着政策导向从地产+基建向制造业、绿色金融、电力产业链等实体经济领域倾斜，银行对公业务面临新的机遇和挑战，需提升风险定价能力与综合金融服务能力，以满足多元化的融资需求。

主要观点

• 经济增长动能升级：中国经济正处于从地产+基建驱动向高端制造业、战略新兴产业等实体经济驱动的转型期，银行信贷资源正加速向实体经济迁移。
• 政策支持实体经济：政府通过多项政策支持制造业、绿色金融、电力产业链等，推动经济高质量发展，降低系统性风险。
• 融资结构变化：国内融资体系以间接融资为主，但直接融资占比持续提升，未来将形成间接融资主导+直接融资稳步发展的格局。
• 对公业务模式升级：银行需通过全业务链、商行+投行等综合金融服务模式，提升对实体企业的服务能力。
• 绿色金融发展：绿色金融作为政策支持的重点领域，对银行的综合金融服务能力提出了更高要求，部分银行已先行布局。

关键信息

产业结构升级与政策导向

• 制造业升级：制造业是实体经济的重要组成部分，政策支持其贷款投放和技术创新，推动其向高端制造转型。
• 绿色金融：绿色金融涵盖环保、节能、绿色交通等行业，央行创设碳减排工具，推动绿色信贷发展。
• 电力产业链：作为“双碳”战略和新基建的重要领域，电力产业链投资规模有望比肩地产链，成为银行重点投向之一。

融资结构与趋势

• 间接融资主导：银行在支持基建、制造业等领域发挥重要作用，预计未来间接融资仍为主导。
• 直接融资稳步发展：随着政策推动，直接融资占比提升，银行需拓展直融渠道，如债券承销、股权融资等。

对公业务模式

• 全业务链模式：通过集团综合经营、供应链金融等方式，构建产业链生态，满足制造业企业多元化融资需求。例如，工商银行提供“贷+债+股+代+租+顾”综合服务。
• 商行+投行模式：融合传统信贷与直融渠道，满足企业多元化融资需求。如兴业银行通过与券商、PE机构合作，构建金融生态圈。
• 绿色金融模式：采用赤道原则的银行在绿色金融领域具备先发优势，如兴业银行、江苏银行等。

投资建议

• 关注优质银行：建议关注已具备成熟对公实体业务服务模式的优质银行，如交通银行、农业银行、工商银行等。
• 政策红利：绿色金融、制造业升级、电力产业链等政策支持领域，为银行带来新的增长点。
• 风险提示：需关注经济下行超预期、资产质量恶化等风险。

银行对公业务转型路径

• 全业务链模式：通过集团化运作和供应链金融，服务产业链上下游企业。如工商银行和宁波银行。
• 商行+投行模式：整合投行资源，为实体企业提供综合金融服务。如兴业银行和南京银行。
• 绿色金融模式：优先布局绿色金融业务，提升环境和社会风险管理能力。如兴业银行和江苏银行。

总结

在新旧动能切换的背景下，银行对公业务需从传统模式向综合金融服务模式转型，以适应制造业、绿色金融、电力产业链等实体经济领域的融资需求。政策支持与市场趋势表明，具备成熟服务模式、综合金融能力和绿色金融布局的银行将更具竞争力。投资者应关注这些领域，同时注意经济下行和资产质量等潜在风险。