> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗（300760.SZ）公司事件点评总结 ## 核心内容 迈瑞医疗在2026年中报中展现出业务复苏迹象，公司整体业绩逐步改善，海外市场成为主要增长动力，国内市场也开始出现弱复苏趋势，同时新兴业务持续增长，公司发展前景乐观。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年中报**：公司实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；净利润50.47亿元，同比下降3.55%；扣非净利润50.28亿元，同比下降52%；归属于上市公司股东的净利润47.97亿元，同比下降5.37%。 - **Q2业绩**：2026年第二季度单季度扣非归母净利润为24.88亿元，同比增长2.88%，表明公司利润增速已出现拐点。 ### 2. 净利润增速与汇兑损益关系 - 上半年净利润增速低于收入增速，主要是由于汇兑损益影响，公司财务费用中确认汇兑损失5.74亿元。 - 剔除汇兑损益影响后，净利润同比增长8.68%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长11.08%。 ### 3. 国际市场表现 - **国际业务收入**：2026H1国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%；以美元口径计算，同比增长18.42%。 - **国际收入占比**：国际业务占公司整体收入的53%，成为主要增长动力。 - **区域增长**：欧洲市场增长近25%，拉美市场增长近20%，亚太市场增长17%。 - **IVD业务**：国际IVD业务增长超过20%，显著高于国内。 ### 4. 国内市场趋势 - **国内收入**：2026H1国内收入82.76亿元，同比下降1.61%，但降幅较2025H1有所收窄。 - **政策影响**：国内业务受DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认等政策影响，市场规模持续萎缩。 - **市场复苏预期**：公司通过扩大流水线覆盖面和丰富试剂批文，加速国产替代，预计国内市场将逐步恢复。 ### 5. 新兴业务发展 - **新兴业务收入**：2026H1新兴业务收入31.10亿元，同比增长19.59%。 - **业务增长**：微创外科和微创介入业务收入均增长约25%。 - **新兴业务占比**：新兴业务占整体收入比重提升至约18%，国内新兴业务占比提升至约24%。 - **电生理PFA业务**：2026年上半年国内电生理PFA手术累计完成7200余例，手术量已超过2025年全年水平。 - **手术机器人**：公司已进入产品化开发阶段，未来有望成为新增长点。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|----------------|----------|---------| | 2026E | 351.22 | 87.26 | 6.98 | 24.3 | | 2027E | 388.30 | 101.78 | 8.14 | 20.9 | | 2028E | 433.37 | 118.49 | 9.48 | 17.9 | ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从60.3%提升至61.1%。 - **净利率**：从25.4%下降至24.8%，随后逐步回升。 - **ROE**：从18.9%下降至18.1%，之后提升至20.6%。 - **资产负债率**：从27.4%下降至20.4%。 - **P/S、P/B**：逐步下降，反映估值合理化趋势。 ## 风险提示 1. **IVD试剂降价风险**：受政策影响，IVD试剂价格持续下行。 2. **新产品研发风险**：手术机器人等新兴业务仍处于开发阶段，存在商业化不确定性。 3. **汇率波动风险**：汇兑损失可能影响净利润表现。 ## 投资建议 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **预期涨幅**：公司未来业绩有望持续改善，预计相对沪深300指数涨幅超过20%。 ## 总结 迈瑞医疗在2026年中报中展现出业务复苏迹象，国际业务增长显著，国内市场逐步企稳，新兴业务增长强劲。公司未来增长潜力较大，但需关注IVD试剂价格下行、新产品商业化及汇率波动等风险。整体来看，迈瑞医疗具备良好的发展前景，值得投资者关注。