20230121-东吴证券-每日一基_招商产业精选A——_景气投资_行业轮动迅速_高换手_选股能力强_大中盘成长__13页_783kb

2023Q1 绩优权益基金总结

核心内容概述

本报告聚焦于招商产业精选A（010341.OF），分析其在2023年第一季度的表现及投资策略。该基金由基金经理贾成东管理，具备景气投资、行业轮动迅速、高换手、选股能力强、大中盘成长等特征，整体表现较为突出，特别是在近一年同类排名前20%，展现了良好的超额收益能力。

基金经理简介

• 贾成东：拥有14年证券从业经验，9年公募基金管理经验，管理规模达80.25亿元。
• 教育背景：上海财经大学理学硕士。
• 任职经历：
  • 2008.02-2015.04：国泰基金，担任量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员、研究部总监助理、基金经理。
  • 2015.05-至今：招商基金，担任投资管理四部总监、基金经理。

投资理念与逻辑

投资理念

• 中观视角：从行业出发，寻找符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上、趋势向好的行业。
• 淡化择时和估值：更注重企业基本面和成长性。

投资逻辑

• 注重个股挖掘，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种。
• 关注全市场基本面趋势最好的公司，强调企业利润增长对市值增长的重要性。

投资框架

• 以行业和主题为切入点，构建投资框架。
• 聚焦景气度，紧跟基本面趋势。
• 偏好中长周期、稳定增长的公司，在不同行业中进行比较。

产品分析

收益表现

• 近一年收益率同类前1/5，表现亮眼。
• 净值回升，滚动一年最大回撤为31%。
• 长期收益：近三年年化收益率达18.6%，夏普率0.67。

各时段收益排名

资产配置

仓位配置

• 股票仓位灵活配置，近期保持较高比例。
• 2022年Q3：股票占比84.5%，债券占比5.2%，其他占比10.3%。

重仓股分析

• 前十大重仓股占比在60%附近波动，持仓较为集中。
• 个股灵活轮动，如先导智能、立讯精密、恩捷股份、宁德时代等。

行业配置

• 配置集中，以中游制造为主，消费为辅。
• 2022年H1重仓交通运输行业，电子、电力设备仓位下调，消费板块逐渐拉升。

特质表现

选股能力

• 多数行业超额收益位于80%分位以上，表现突出。

择时能力

• 淡化择时，近期回升至40%分位附近。

交易能力

• 交易能力近期位于48%分位。

换手率

• 调仓节奏快，接手后平均换手率位于70%分位。

归因分析

风格暴露

• 偏好大中盘成长，高估值、高成长、高动量。

收益归因

• 交通运输行业贡献了主要的超额收益（6.21%）。
• 正超额收益行业占比达77%，行业配置收益和选股收益分别贡献了33%和54%。

风险提示

1. 未来变化风险：市场可能发生重大变化，历史数据仅供参考。
2. 模型假设风险：持仓分析基于基金季报，实际持仓可能有变动。
3. 投资风险：报告基于公开数据，不构成投资建议。

产品端分析

基金规模

• 近期稳定在30亿元左右。

投资者结构

• 长期以个人持有为主，占比保持稳定。

买入持有分析

• 持有三年平均收益超85.82%。
• 各时段正收益比例分别为：
  • 六个月：56.26%
  • 一年：65.17%
  • 两年：79.90%
  • 三年：86.84%

总结

招商产业精选A（010341.OF）由贾成东管理，具备较强的成长风格和行业轮动能力。基金在近一年同类排名前20%，超额收益显著，特别是在交通运输行业表现突出。基金经理在资产配置上灵活调整，重仓股集中且轮动频繁。长期来看，基金年化收益率达18.6%，夏普率0.67，表现优于沪深300和中证500指数。基金规模稳定，投资者结构以个人为主，持有三年平均收益超85%。整体来看，该基金适合具备一定风险承受能力、关注成长和景气度的投资者。