20220724-华安期货-贵金属周报_美元指数回落_金价反弹不宜过分期待_10页_884kb

贵金属周报总结

核心内容概览

本报告为2022年7月24日发布的贵金属周报，分析了近期黄金、白银等贵金属价格走势，以及美元指数、美债收益率、全球宏观经济和货币政策等对贵金属市场的影响。报告指出，尽管黄金价格在美元指数回落背景下有所反弹，但整体仍受制于美联储紧缩政策和全球经济衰退预期。

主要观点与关键信息

1. 黄金走势分析

• 价格表现：上周沪金与COMEX黄金均呈现触底反弹走势，但反弹幅度有限。
• 影响因素：
  • 美元指数回落至107下方，金价同步反弹。
  • 美国初请和持续失业数据不及预期，费城制造业指数创1979年以来新低，美国成屋销售数据走弱，经济前景黯淡。
  • 美联储加息预期增强，实际利率上行压制金价。
  • 大宗商品需求端走弱，资金流向美元资产，金价承压。
• 操作建议：建议前期做多金铜比策略获利了结。

2. 大宗商品与权益市场表现

• 权益市场：美国、欧洲、亚太地区主要股指均上涨，但涨幅不一。
  • 美国纳斯达克综指、道琼斯工业平均、标普500分别上涨3.33%、1.95%、2.55%。
  • 欧洲CAC40、富时100、德国DAX、韩国综指分别上涨3.00%、1.64%、3.02%、2.67%。
  • 亚太地区日经225、新西兰NZ50分别上涨4.20%、1.28%。
  • 中国上证指数上涨1.30%，深证成指和沪深300微跌。
• 大宗商品：金价反弹，但受美元走强压制；银价下跌，工业需求疲软。

3. 美债收益率与利差

• 收益率变化：美债2年期收益率上行6Bp至3.13%，10年期收益率下行6Bp至2.93%。
• 利差倒挂：（10-2）年期美债收益率利差扩大至-22BPs，为近2000年来最深倒挂。
• 利差影响：中美利差继续收窄，美元走强压制金价。

4. 宏观经济数据

• 美国数据：
  • 初请失业金人数上升至25.1万人，创21年12月以来新高。
  • 6月PPI同比增长11.3%，创历史新高；核心PPI同比上涨8.2%。
  • 6月成屋销售年化512万户，创2020年以来新低。
• 英国数据：
  • 6月CPI同比上涨9.4%，创40年新高。
  • 核心CPI同比上涨5.8%，零售物价指数同比上涨11.8%。
• PMI数据：
  • 欧元区制造业PMI回落至53，服务业PMI也低于预期。
  • 美国制造业PMI微跌至52.3，服务业PMI创6个月新低。

5. 货币政策动态

• 欧洲央行：宣布加息50BPs，结束8年负利率时代。
• 加拿大央行：意外加息100BPs，达到2008年以来新高。
• 美联储：
  • 沃勒和布拉德支持7月加息75BPs，但不支持加息100BPs。
  • CME联储观察工具显示，7月加息75BPs概率为98.2%，年末加息至3.50-3.75%概率为80%。
  • 美联储紧缩政策加剧市场对经济衰退的担忧。

6. 波动率与库存

• 波动率：沪金1个月和2个月波动率有所反弹，但整体仍处于低位。
• ETF持仓：SPDR黄金和上海黄金持仓量均减仓，白银因工业属性较强，跟随工业品下跌。

7. 跨品种比价

• 金铜比：小幅回落，建议前期做多金铜比策略获利了结。
• 相关性分析：黄金与通胀、利率、美元指数呈现负相关性。

结论与展望

• 短期趋势：金价反弹不宜过分期待，主要受制于美元指数走强和需求端走弱。
• 中长期风险：美联储持续加息可能加剧经济衰退预期，但若通胀得到控制，未来或有降息预期。
• 市场情绪：全球经济面临高通胀、债务压力和政治冲突等多重挑战，市场对衰退的预期逐渐增强。
• 建议关注：后续CPI走势、美联储加息节奏、美国经济数据变化及全球货币政策动向。

免责声明

本报告基于公开可获得资料整理，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告不构成投资建议，仅供参考。

编制信息

• 编制人：刘广远（助理分析师，F03088857）、曹晓军（首席分析师，F3008012/Z0010934）
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