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生物质能源利用潜力巨大 —— 固废处理专题（二）总结

核心内容

生物质能源是一种可再生能源，其资源丰富，具有巨大的开发潜力。我国生物质资源储量大，但利用率低，生物质能源的利用方式包括生物质发电、生物质成型燃料、生物柴油、生物乙醇和生物质裂解油等。生物质发电和成型燃料是当前主要发展方向，尤其在政策支持下，生物质发电行业发展迅速，具备良好的前景。

主要观点

• 资源丰富，利用率低：我国每年可收集的农林生物质资源达7.5亿吨，折合标准煤约3.6亿吨，但目前利用率不足，仍有较大发展空间。
• 政策利好：国家出台多项政策支持生物质发电和燃料的发展，包括上网电价补贴、税收优惠等，为行业提供了稳定的政策环境。
• 技术成熟度不一：生物质发电技术已初步产业化，但生物质成型燃料、生物柴油、生物乙醇等仍处于不同的发展阶段，其中生物乙醇因粮食问题发展受限，生物柴油开始规模化利用。
• 行业集中度高：生物质发电行业市场集中，龙头企业已形成，如凯迪电力、国能生物等。
• 盈利模式依赖性强：生物质发电盈利主要依赖于电价补贴和燃料成本控制，目前仍面临原料收集难、运输成本高和政策不确定性等问题。

关键信息

一、我国生物质资源丰富，利用率低

• 农作物秸秆：年产量约7亿吨，其中约6.5亿吨可作为燃料，2015年计划综合利用率超过80%。
• 林木生物质：年可获得量约8亿至10亿吨，适合人工种植的能源作物有30多种，资源潜力可满足年产5000万吨生物液体燃料的原料需求。
• 生物质发电目标：2015年农林生物质发电装机容量达800万千瓦，为2010年的4倍；预计2015年生物质发电装机容量将达1300万千瓦。

二、生物质发电：政策利好，龙头已现

• 全球发展情况：生物质发电在全球范围内快速发展，2013年全球新增装机容量达5.5GW，欧洲和美国是主要推动者。
• 我国发展现状：2013年底全国生物质发电并网容量约7790万千瓦，其中农林生物质发电占比约53.85%。
• 盈利模式：生物质发电收入来源包括发电收入、政府补贴、CDM收入和钾肥销售，其中补贴和电价是主要来源。
• 行业集中度：行业前五名企业占全部装机容量的一半，国能生物占比24%。

三、生物质燃料：我国以固体成型燃料为主

• 固体成型燃料：我国以固体成型燃料为主，2014-2015年计划建设120个示范项目，总投资约50亿元。
• 液体燃料：生物乙醇发展受限，生物柴油开始规模化利用，但尚未形成全国性产业。
• 气体燃料：生物质气化技术尚在发展阶段，但已在国内部分企业中应用。

上市公司推荐

• 凯迪电力（000939）：2014年上半年业绩超预期，全年高增长有保障，是生物质发电的龙头企业。
• 迪森股份（300335）：以BMF供热和燃料销售为主营业务，技术领先，市场占有率高。

未来展望

• 政策支持：国家将继续推动生物质能发展，尤其是生物质发电和成型燃料。
• 技术突破：随着技术进步和产业链完善，生物质能将逐步实现规模化利用。
• 环保与经济价值：生物质能利用有助于减少碳排放和环境污染，具有较高的环保和经济价值。

行业挑战

• 原料供应不足：生物质发电的燃料成本占总成本的70%，且原料收集和运输成本高。
• 技术瓶颈：部分技术如第二代纤维素乙醇仍需突破，生物质成型燃料和气化技术尚需完善。
• 政策不确定性：CDM交易和补贴政策存在不确定性，影响行业盈利。

投资建议

• 增持：生物质能行业整体发展迅速，政策支持力度大，龙头企业如凯迪电力和迪森股份值得关注。
• 关注点：生物质发电、成型燃料、生物柴油等细分领域，尤其是具备技术优势和政策支持的企业。

附录：投资策略

• 关注公司：凯迪电力、迪森股份、中粮生化、龙力生物等。
• 行业前景：生物质能利用前景广阔，有望成为未来能源结构的重要组成部分。