2017-固废处理业：专题（二）-生物质能源利用潜力巨大_24页-2mb

报告摘要

生物质能源利用潜力巨大 —— 固废处理专题（二）

核心内容概述

本报告聚焦我国生物质能源的开发与利用，强调其作为可再生能源的重要性及发展潜力。生物质能源主要来源于农业固废，包括农作物秸秆、林木生物质、畜禽粪便、地膜等。尽管我国生物质资源储量丰富，但利用率低，且生物质能源产业仍处于发展初期。国家在“十二五”期间计划新增投资约1400亿元，以推动生物质能的产业化发展。报告还分析了生物质发电和生物质燃料的盈利模式、成本结构、市场集中度及重点上市公司。

主要观点

生物质资源丰富：我国生物质能资源储量巨大，尤其是农作物秸秆和林木生物质，为生物质能源发展提供了良好的基础。
生物质能利用滞后：与欧美国家相比，我国生物质能利用仍处于发展初期，技术不成熟、成本高、原料收集困难等问题限制了其发展。
政策支持显著：国家在“十二五”期间大力扶持生物质能发电行业，出台多项政策，如上网电价补贴、税收优惠等，为行业提供了稳定的政策环境。
行业盈利模式多样：生物质发电收入来源包括发电收入、政府补贴、CDM交易和钾肥销售，其中发电收入和补贴是主要来源。燃料成本占总成本的70%左右，是影响盈利的关键因素。
市场集中度高：生物质发电市场已形成龙头，如国能生物发电集团、凯迪电力等，前五名企业占据装机容量的一半。
生物质燃料以固体成型燃料为主：我国目前主要发展固体成型燃料（BMF），计划在2014-2015年建设120个BMF锅炉供热示范项目。
生物质液体燃料发展受限：生物乙醇因粮食问题受到限制，生物柴油则处于规模化利用初期，而生物质裂解油尚未产业化。
生物质气体燃料前景广阔：生物质气化技术逐步成熟，可用于工业窑炉，如钢铁、建材等行业。

关键信息

一、我国生物质资源丰富，利用率低

生物质能资源储量丰富：
- 农作物秸秆理论资源量每年8.2亿吨，可供能源化利用的约7.5亿吨，折合标准煤约3.6亿吨。
- 林木生物质资源约8-10亿吨，适合人工种植的能源作物有30多种。
生物质能产业发展滞后：
- 2010年我国生物质发电装机容量仅为550万千瓦，占全国装机容量的0.5%。
- 生物质液体燃料利用规模约230万吨，其中生物柴油仅50万吨，仍处于初期阶段。
“十二五”时期生物质能计划新增投资约1400亿元：
- 生物质发电装机容量将达1300万千瓦，年发电量约780亿千瓦时。
- 生物质成型燃料年利用量达1000万吨，生物液体燃料年利用量达500万吨。
生物质资源利用面临的问题：
- 原料分散、季节性强，运输和储存成本高。
- 原料供应不足，部分项目因原料短缺而停产。
- 技术不成熟、成本高，制约行业发展。

二、生物质发电：政策利好，龙头已现

全球生物质发电快速发展：
- 2013年全球生物质及垃圾发电新增装机容量5.5GW，中国新增1.5GW。
- 欧美国家生物质发电已成主流，如丹麦生物质发电占全国电力供应的5%。
我国政策支持生物质发电发展：
- 国家出台多项政策，如上网电价补贴、税收优惠、原料供应保障等。
- 生物质发电行业主要依赖政策扶持，盈利模式以发电收入和补贴为主。
行业盈利模式：
- 收入：以发电收入为主，补贴为辅，部分项目有CDM交易和钾肥销售收入。
- 成本：单位建设成本约为10000元/千瓦，燃料成本占总成本的70%。
- 税收优惠：增值税即征即退、所得税减按90%征收。
- CDM收入：前景不明朗，因减排量计量复杂，签发难度大。
行业市场集中：
- 国能生物发电集团、凯迪电力等企业占据主要市场份额。
- 国能生物发电集团装机容量占比23.61%，凯迪电力占比10.93%。
上市公司推荐：
- 凯迪电力（000939）：2014年上半年业绩超预期，全年高增长有保障。
- 迪森股份（300335）：以BMF供热和燃料销售为主，技术领先，市场前景好。

三、生物质燃料：我国以固体成型燃料为主

生物质成型燃料：
- 生物质成型燃料（BMF）可替代化石能源，提高利用效率。
- 2014-2015年计划建设120个BMF锅炉供热示范项目，总投资约50亿元。
生物质液体燃料：
- 生物乙醇：因粮食问题受到限制，国内政策转向，发展受限。
- 生物柴油：开始规模化利用，国内年产量约30万吨，未来有较大发展潜力。
- 生物质裂解油：尚未产业化，技术仍处于初期阶段。
生物质气体燃料：
- 生物质气化技术逐步成熟，可用于工业窑炉。
- 国内已有部分应用，如迪森股份与中科院合作开发的BGF技术。

重点上市公司

凯迪电力（000939）：
- 2014年上半年业绩超预期，全年高增长有保障。
- 拥有21家生物质电厂，其中16家已投产，技术先进，盈利能力逐步提升。
- 维持“增持”评级，未来有望实现高增长。
迪森股份（300335）：
- 主营业务为BMF供热和燃料销售，技术领先。
- 采用BOT、BOO等商业模式，客户群体广泛，业绩有望释放。
其他涉及生物质发电的公司：
- 韶能股份（000601）：拥有91.221万千瓦可控装机，2014年项目投产。
- 长青集团（002616）：拥有4个生物质发电项目，2013年毛利率20.68%。
- 泰达股份（000652）：子公司在河北等地有3个秸秆发电项目。