20180603-招商证券-_关于2018年光伏发电有关事项的通知_点评_政策波动_行业加速平价上网_20页_1mb

报告摘要

2018年6月1日，发改委、财政部、能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，强调合理把握发展节奏，优化新增建设规模，加快补贴退坡和电价机制调整，以推动光伏发电行业向平价上网迈进。

政策趋严，规模控制超预期
- 普通光伏电站暂不安排，分布式仅安排10GW，且需在5月31日前并网。
- 分布式并网量上半年已超过10GW，但大部分为去年并网项目，预计下半年仍有5-6GW安装空间。
- “十三五”第一批光伏扶贫项目已于630前完成并网，村级扶贫项目年底建成，第二批预计规模为4GW，全年合计8GW。
- 领跑者项目规模“视情况而定”，预计2018年安装量约7GW，其中技术领跑者项目1.5GW计划于2019年6月30日并网。
补贴下降影响有限
- 补贴下调幅度为5分钱，但系统成本下降幅度较大，可有效抵消IRR下降。
- 地面电站系统成本下降0.5元即可抵销IRR下降，分布式电站系统成本下降0.25元即可抵销IRR下降。
- 2018年1-4月组件出口增速达30%以上，全球市场需求仍具支撑。
海外需求增长较快
- 全球光伏装机需求预计维持在90GW左右，新兴市场如巴西、埃及、墨西哥等增长显著。
- 2018年全球将有13个国家年光伏装机量超过1GW，光伏成本优势明显，平价上网条件日趋成熟。
单晶产业链相对稳健
- 单晶及高效产品在领跑者和扶贫项目中不受影响，海外市场也偏好高效产品。
- 技术进步和成本下降加速，平价上网的到来可能提前，部分项目已实现平价上网。

公司名称	股价（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	19EPS（元）	18PE	19PE	PB	评级
隆基股份	22.35	1.35	1.40	1.68	16	13	6.0	强烈推荐-A
通威股份	10.48	0.43	0.62	0.93	17	11	3.7	强烈推荐-A
福斯特	27.72	1.51	1.68	2.11	17	13	2.8	强烈推荐-A
正泰电器	26.02	1.33	1.77	2.32	15	11	2.9	强烈推荐-A
晶盛机电	15.13	0.33	0.66	0.73	23	21	6.0	强烈推荐-A
阳光电源	13.96	0.70	0.95	1.19	15	12	4.0	审慎推荐-A

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公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数