20221106-国信证券-迪普科技-300768.SZ-2022三季报点评_三季度业绩承压_应用交付将加速信创替代_5页_1mb

迪普科技（300768.SZ）2022三季报总结

核心内容

迪普科技在2022年第三季度受到疫情显著影响，业绩承压。公司收入和净利润均出现下滑，但环比有所改善，预计第四季度将逐步恢复。

主要财务表现

• 营业收入：2022年第三季度为6.06亿元，同比下降18.27%。
• 归母净利润：0.68亿元，同比下降66.69%。
• 扣非归母净利润：0.56亿元，同比下降70.85%。
• 单季收入：2.38亿元，同比下降22.87%。
• 单季归母净利润：0.27亿元，同比下降72.66%。
• 单季扣非归母净利润：0.26亿元，同比下降73.88%。

毛利率与费用

• 毛利率：前三季度为67.34%，同比下滑4.64个百分点。
• 费用增长：销售、管理、研发费用分别同比增长2.90%、7.72%、2.45%，主要由于公司持续加大人员投入。

主要观点

业绩承压与恢复预期

尽管第三季度业绩受疫情影响较大，但公司表示Q3环比开始逐步增长，Q4有望进一步恢复。公司指出，Q2为全年业绩最低点，Q3已显现复苏迹象。

逆势投入与市场拓展

公司持续加大在高端市场和信创替代领域的投入，特别是在应用交付产品方面。公司通过加大库存应对缺芯问题，同时也为未来市场拓展奠定基础。

运营商市场中标情况

2022年下半年，公司中标多项运营商集采项目，包括WAF、DDOS、IPS产品，其中WAF连续三期入围中国移动集中采购，份额为23%；DDOS中标了标包1的第二份额和标包3的第一份额；IPS入围所有标包，显示公司在运营商市场的竞争力和产品力。

金融领域进展

公司应用交付产品在金融领域取得进展，如工商银行首次采购迪普的国产负载均衡设备，其他银行客户包括中国交通银行、中国银行、农业银行等，显示出在金融信创市场的积极拓展。

关键信息

应用交付产品前景

应用交付是大流量、高并发场景的核心网络安全设备，全球市场由美国F5主导，市场份额约30%。迪普科技近年来不断拓展高端市场，其应用交付产品有望加快信创替代进程，带动业绩增长。

投资建议

维持“买入”评级，但因疫情对全年经营的持续影响，下调盈利预测：

• 2022年营业收入：10.42亿元，同比增长1%。
• 2023年营业收入：14.06亿元，同比增长35%。
• 2024年营业收入：18.64亿元，同比增长33%。
• 2022年归母净利润：2.45亿元，同比下降21%。
• 2023年归母净利润：3.71亿元，同比增长51%。
• 2024年归母净利润：4.89亿元，同比增长32%。

估值与PE

• 2022年PE：42倍
• 2023年PE：28倍
• 2024年PE：21倍

财务指标预测

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响公司正常经营节奏。
• 行业竞争加剧：在高端市场和信创替代领域面临竞争压力。

总结

迪普科技在2022年第三季度受到疫情显著影响，业绩承压，但公司通过加大库存和研发投入，逐步恢复增长。在运营商市场，公司持续中标，为未来业绩奠定基础；在金融领域，信创替代进程加快，应用交付产品有望实现快速增长。尽管短期业绩下滑，但长期来看，公司仍具备增长潜力，因此维持“买入”评级。