20230424-国联证券-迪普科技-300768.SZ-当期业绩承压_长期投资价值显现_3页_394kb

迪普科技（300768）年报点评总结

业绩概况

• 2022年，迪普科技营收同比下降13.31%，归母净利润同比下降51.57%，扣非归母净利润同比下降54.04%，业绩承压明显。
• 2023年Q1，公司业绩触底反弹，营收同比增长81.4%，但归母净利润和扣非净利润仍同比下降28.12%和31.05%。

主营业务分析

• 研发投入持续增加：2022年研发投入24亿元，同比增长47%，占营收比重达26.94%。
• 业务结构变化：安全产品业务下滑明显，网络安全产品业务收入同比下降76.9%；安全服务及其他服务收入同比增长304.5%，成为业绩亮点。
• 毛利率承压：2022年整体销售毛利率67.79%，同比下降3.66个百分点。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年营业收入分别为1094亿、1352亿、1631亿，对应增速22.5%、23.6%、20.6%；净利润分别为228亿、308亿、393亿，对应增速52.0%、35.39%、27.34%。
• 维持“买入”评级，基于2024年预测给予48倍PE，目标价23.04元。历史估值中枢范围：市盈率38-43倍；市净率3.7-4.3倍。

核心成长驱动

• 聚焦高价值行业客户（运营商、金融、政府、电力能源等）；
• 持续投入AI、大数据、云计算等新技术赋能产品；
• 国内网络安全市场（尤其是云安全）长期增长空间广阔。

主要风险提示

• 系统性风险；
• 下游客户需求不及预期风险；
• 行业竞争加剧的可能性的风险。