20221106-安信证券-迪普科技-300768.SZ-Q3业绩继续承压_静待疫情影响消除_5页_283kb

迪普科技（300768.SZ）2022年三季报分析总结

核心内容

迪普科技于2022年11月6日发布了其2022年三季报，显示公司前三季度营业收入为6.06亿元，同比下降18.27%，其中第三季度收入为2.38亿元，同比下降22.87%。归母净利润为0.68亿元，同比下降66.68%，第三季度归母净利润为0.27亿元，同比下降72.66%。公司短期业绩承压，但认为其在运营商、金融等行业的竞争力和订单情况依然良好，长期将受益于疫情影响的逐渐消除。

主要观点

• 短期业绩承压：公司收入和利润的下降主要受到疫情的影响，包括客户资本开支节奏放缓及交付验收延迟。
• 逆势扩张：公司保持了逆势扩张的态势，销售、管理及研发费用率显著提升，反映出对行业未来发展的信心和对市场复苏的准备。
• 行业竞争力强：公司在运营商集采领域屡获大单，包括中国移动多个项目和中国联通的防火墙集采，为后续业务增长奠定了基础。
• 金融领域布局广泛：迪普科技的负载均衡产品已广泛应用于多家银行及保险、证券公司，有望持续受益于金融信创的推进。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为6.06亿元，同比下降18.27%；预计2022/2023/2024年分别为10.17亿元、12.66亿元、15.58亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为0.68亿元，同比下降66.68%；预计2022/2023/2024年分别为2.32亿元、2.99亿元、3.71亿元。
• 每股收益：预计2022/2023/2024年分别为0.36元、0.46元、0.58元。
• 每股净资产：预计2022/2023/2024年分别为5.24元、5.64元、6.14元。
• 市盈率（PE）：预计2022/2023/2024年分别为43.79倍、34.05倍、27.47倍。
• 市净率（PB）：预计2022/2023/2024年分别为3.02倍、2.80倍、2.58倍。
• 投资建议：维持“增持-A”评级，给予6个月目标价18.57元，对应2023年40倍动态市盈率。

风险提示

• 芯片产能缓解不及预期
• 疫情多点散发影响交付

投资评级

• 收益评级：增持（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%）
• 风险评级：B（较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数）

公司基本面

• 主要客户：运营商、金融、电力能源等行业
• 产品线：网络安全、应用交付等
• 市场地位：国内网络安全产业领先厂商

财务报表预测

财务指标分析

• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所上升，显示公司加大了市场拓展和研发投入。
• 运营效率：固定资产周转天数和流动资产周转天数有所增加，反映运营效率的波动。
• 现金流量：经营活动现金流量保持稳定，但投资和融资活动现金流有所变化，显示公司对资本支出和融资策略的调整。

结论

迪普科技在短期内受到疫情冲击，业绩承压，但公司在运营商和金融领域拥有较强的竞争力和稳定的订单，预计随着疫情缓解，业绩将逐步恢复。公司维持“增持-A”评级，未来增长潜力较大，但需关注芯片产能和疫情对交付的影响。