> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货国债周报总结（2026年7月19日） ## 核心内容概述 本周国债市场呈现多空交织态势，整体窄幅震荡。经济数据边际走弱，但6月进出口数据超出预期，政策面流动性投放力度加大，对市场形成支撑。债券供给持续放量，市场观望情绪浓厚，短期债市预计仍将维持震荡格局。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市表现：多空交织，窄幅震荡 - **经济数据**：二季度GDP同比4.3%，上半年累计同比4.7%，经济数据边际走弱，但6月进出口数据表现强劲，超出市场预期。 - **资金面**：央行OMO大额投放，但政府债发行放量背景下资金面保持平稳。 - **收益率变化**：本周2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.28%、1.44%、1.74%、2.25%，较7月10日分别变动2.25BP、0.28BP、0.13BP、-0.70BP。 - **期货表现**：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.632元、106.43元、109.18元、113.88元，较7月10日变动分别为-0.01%、-0.01%、-0.02%、-0.09%。 - **市场情绪**：现券成交偏弱，国债期货整体窄幅震荡，市场观望情绪浓厚。 ### 2. 政策动态：流动性投放力度加大 - **逆回购操作**：本周央行开展19635亿元7天期逆回购和14000亿元6个月买断式逆回购操作，净投放24015亿元。 - **买断式逆回购**：7月买断式逆回购合计净投放7000亿元，其中6M买断式逆回购加量5000亿元，为近五个月首次加量续作；3M买断式逆回购加量2000亿元。 - **MLF操作**：6月MLF超量续作1000亿元，加量续作规模达5000亿元，是自3月以来央行中长期流动性净投放最大一次。 - **LPR报价**：6月22日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，在下一次发布前有效。 - **政策导向**：央行强调维持适度宽松，但拒绝“大水漫灌”，并逐步提高隔夜逆回购操作频率，完善短端资金调控。 ### 3. 债券供需：政府债发行放量 - **本周发行**：政府债净发行3187亿元，其中国债净发行2250亿元，地方债净发行937亿元。 - **下周计划**：国债净发行2500亿元，地方债净发行3049亿元，合计净发行5549亿元。 - **专项债发行**：本周新增专项债发行582亿元，累计净发行21764亿元，发行进度达49.46%。 - **地方债倍数**：6月地方债全场倍数环比下降，显示市场认购意愿减弱。 ### 4. 短期展望：震荡态势延续 - **多空因素**：输入型通胀约束消退是债市重要利多，流动性保持合理充裕对债市提供底部支撑；但稳增长政策预期强化及政府债供给进入季节性高峰，构成利空。 - **市场预期**：短期债市仍将维持低位震荡格局，缺乏持续单边上行或下行动力。 --- ## 关键信息汇总 ### 市场表现 | 债券期限 | 收盘价（元） | 较7月10日变动 | |----------|--------------|----------------| | 2年期 | 102.632 | -0.01% | | 5年期 | 106.43 | -0.01% | | 10年期 | 109.18 | -0.02% | | 30年期 | 113.88 | -0.09% | ### 资金价格变化 | 资金品种 | 收盘价（%） | 较上周变动（BP） | |----------|-------------|------------------| | DR007 | 1.4362 | +5 | | DR001 | 1.4011 | +4 | | GC001 | 1.035 | +11 | | GC007 | 1.42 | +3 | ### 政策动态 | 日期 | 操作类型 | 操作规模（亿元） | 备注 | |------------|------------------|------------------|----------------------------------| | 7月15日 | 6M买断式逆回购 | 14000 | 刷新单次最高规模，加量5000亿元 | | 7月15日 | 3M买断式逆回购 | 2000 | 本月已加量续作2000亿元 | | 本周 | 7天期逆回购 | 19635 | 净投放24015亿元 | | 本周 | 6M买断式逆回购 | 14000 | 净投放24015亿元 | ### 债券发行数据 | 债券类型 | 本周发行（亿元） | 本周到期（亿元） | 本周净发行（亿元） | 下周计划发行（亿元） | 下周到期（亿元） | 下周净发行（亿元） | 全年累计发行（亿元） | 全年累计到期（亿元） | 全年净发行（亿元） | |----------|------------------|------------------|--------------------|----------------------|------------------|--------------------|----------------------|----------------------|---------------------| | 国债 | 2750 | 500 | 2250 | 2800 | 300 | 2500 | 86876 | 52711 | 34165 | | 地方债 | 1624 | 687 | 937 | 3234 | 185 | 3049 | 61593 | 20569 | 41024 | | 合计 | 4374 | 1187 | 3187 | 6034 | 485 | 5549 | 148469 | 73280 | 75189 | ### 专项债发行情况 | 项目 | 本周发行（亿元） | 下周计划发行（亿元） | 7月累计发行（亿元） | 全年累计发行（亿元） | 发行进度 | |--------------|------------------|----------------------|---------------------|----------------------|----------| | 新增专项债 | 582 | 1723 | 1097 | 21764 | 49.5% | --- ## 总结 本周国债市场整体呈现窄幅震荡态势，多空因素交织影响市场走势。经济数据边际走弱，但6月进出口数据超出预期，为债市提供一定支撑。央行通过大额OMO操作和买断式逆回购，实现净投放24015亿元，7月买断式逆回购合计净投放7000亿元，有助于缓解政府债密集发行带来的资金面压力。国债收益率变动幅度较小，期货市场成交和持仓量变化明显，显示市场观望情绪浓厚。短期来看，债市仍将维持震荡格局，缺乏持续单边走势的动力。