> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债市场周度总结（2026年7月12日） ## 核心内容 本周（07.06-07.12）国债期货整体呈现震荡走势，市场波动较小，成交量和持仓量变化不大，反映出市场交易情绪偏谨慎。特别国债发行预期对市场影响有限，但市场仍关注其对曲线形态的潜在扰动。 ## 主要观点 1. **本周走势**： - 国债期货整体震荡，周一受央行逆回购净投放和众邦银行被接管影响偏强，午后动力减弱。 - 周二至周四，市场消息面平静，股市波动较大，债市跟随震荡。 - 周五市场延续震荡，国债期货价格小幅上涨。 2. **下周展望**： - 预计下周债市波动将加大，主要受特别国债发行及后续数据公布影响。 - 建议关注多TL空T/TF等做平曲线策略，因T和TF估值偏高，上涨空间有限，而TL具备补涨潜力。 - 7月中下旬无超长期特别国债发行安排，TL面临潜在空间不足。 3. **策略建议**： - **单边策略**：建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。 - **曲线策略**：特别国债发行后关注多TL空T/TF等做平曲线策略。 - **套保策略**：待利率下行至低位、基差合适时布局空头套保策略。 ## 关键信息 ### 价格与成交量 - 截至7月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.646、106.445、109.220和114.000元，分别较上周末变动+0.020、+0.105、+0.175和+0.670元。 - 本周国债期货成交量有所下降，2年、5年、10年和30年期期货成交量分别为35635、60493、80249和77998手，较上周分别减少9698、15878、18620和18435手。 - 持仓量有所上升，2年、5年、10年和30年期期货持仓量分别为91301、231359、395571和198889手，较上周分别增加4955、12921、13087和2631手。 ### 利差与基差 - 10Y-1Y利差走阔0.93bp至63.22bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄。 - 基差整体偏低，30年国债处于换券行情，各品种CTD券缺乏明显套利机会。 ### 资金面 - 央行本周累计净回笼6165亿元，资金面整体均衡偏松。 - R001、DR001、SHIBOR隔夜和1周利率均小幅下行，分别为-1.16、-0.24、-0.89和-1.30BP。 - 银行间质押式回购日均成交量小幅上升至7.12万亿元，隔夜占比维持高位。 ### 通胀与市场情绪 - 本周工业品价格齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨59.48、20.65和42.80个点。 - 农产品价格涨跌互现，猪肉价格上涨0.99元/公斤，蔬菜和水果价格略有回落。 - 6月通胀数据基本符合预期，PPI同比4.1%，CPI同比1.0%。 ### 海外市场影响 - 美元指数高位震荡，10Y美债收益率小幅上行至4.56%，中美10Y国债利差倒挂282.1BP。 - 地缘冲突再起波澜，伊朗局势引发市场担忧，但随后缓解，市场紧缩预期有所回落。 ## 风险提示 - 战争再度升级或通胀上升可能对债市造成压力。 - 股市强劲上涨可能影响债市资金流向，压制国债价格。 ## 总结 本周国债市场整体震荡，受资金面和股市波动影响较大。特别国债发行预期对曲线形态产生扰动，但市场尚未形成明显趋势。下周债市波动可能加大，建议关注做平曲线策略，尤其是多TL空T/TF组合。同时，投资者需留意经济数据、通胀变化及地缘风险对市场的潜在影响。 ## 策略重点 - **做平曲线**：特别国债发行后，关注多TL空T/TF策略。 - **单边操作**：建议逢低加仓，避免追高。 - **套保布局**：待利率下行至低位、基差合适时考虑空头套保。 ## 数据来源 - 本报告数据主要来自Wind及东证衍生品研究院。 - 分析师：张粲东，宏观策略高级分析师 - 从业资格号：F3085356 - 投资咨询号：Z0018866 - 联系方式：Tel: 63325888-1610，Email: candong.zhang@orientfutures.com