20230106-西南证券-计算机行业2023年投资策略_国产化搭台_数字化唱戏_111页_7mb

计算机行业2023年投资策略总结

核心内容概述

2023年计算机行业面临全面复苏与高质量发展的机遇，行业整体处于低估值、高成长的阶段，具备向上修复的潜力。行业发展趋势主要围绕“数字化”与“国产化”两大主线展开，分别对应数字经济深化发展与关键基础设施自主可控的国家战略。此外，行业整体在2022年经历挑战，但部分企业已显现盈利改善迹象，2023年有望迎来关键拐点。

主要观点

1. 2022年行业回顾

• 行业表现：2022年申万计算机指数下跌25.47%，全年跑输沪深300指数约3.84个百分点，但在4月26日后出现强劲反弹，涨幅达17.18%，成为全行业第7位。
• 盈利状况：2022年Q1-3，行业整体归母净利润同比下降45.3%；Q3同比降幅扩大至53.9%，显示行业盈利能力承压。
• 收入情况：2022年Q1-3，行业整体营收增长5.0%，但增速下滑，显示外部不利因素影响较大；Q3营收增速维持在2.1%，显示出行业整体复苏趋势。
• 毛利率变化：毛利率整体下降，2022年Q3行业整体毛利率为26.4%，同比下降1.1pp，显示成本压力显著。

2. 2023年行业展望

• 政策与技术共振：2023年计算机行业将围绕“关键基础补短板、新兴赛道锻长板”两大主题，继续受益于政策引领、产业配合与技术精进。
• 流动性预期充足：国内政策延续宽松趋势，海外流动性逐步改善，为行业复苏提供有利环境。
• 估值修复：行业估值处于历史底部区间，具备配置性价比，预计2023年将迎来估值拔升。

关键信息

3. 重点板块推荐

• 自主可控：信创产业进入市场化发展阶段，建议关注金山办公、中国软件、海光信息、用友网络、神州数码、中望软件、奇安信等。
• 数字经济深化发展：数据要素成为国家战略，建议关注航天宏图、深桑达A、星环科技、新点软件、德生科技、远光软件、安恒信息等。
• 内生经营提质：行业整体盈利和估值处于底部，建议关注恒生电子、广联达、卫宁健康、创业慧康、中科创达等。

4. 行业发展与政策驱动

• 技术变革与政策支持：技术变革与政策支持是行业估值提升的核心原因，如云计算、区块链、AI等新兴赛道具备高爆发潜力。
• 数据要素市场化配置：数据要素被列为第五大生产要素，政策不断推动其市场化流通，包括政务数据开放、数据交易等环节。
• 数据治理制度建设：国家层面推动建立数据确权、交易流通、收益分配、安全治理等制度，为数据要素市场发展提供基础保障。

5. 数据要素市场发展

• 数据交易所发展：数据交易所从1.0时代到2.0时代逐步升级，形成多层次市场体系。
• 政策支持：国家层面政策不断推动数据要素市场发展，如《“十四五”数字经济发展规划》、《扩大内需战略规划纲要》等。
• 地方立法探索：多个省市推动数据立法，如《浙江省公共数据条例》、《深圳经济特区数据条例》等，探索数据权益保障与流通机制。

风险提示

• 国际博弈加剧
• 原材料价格上涨
• 板块政策发生重大变化
• 研发进度不及预期
• 行业竞争加剧

结构总结

一、行业回顾

• 2022年行业整体承压，但Q3开始出现复苏迹象。
• 估值处于历史底部，具备配置性价比。
• 收入与利润增速均出现明显下滑，但局部企业开始盈利修复。

二、核心策略

• 把握“大安全”主线，关注自主可控领域。
• 关注数字经济深化发展，特别是数据要素市场。
• 投资标的需具备低估值、高成长性及政策支持。

三、细分赛道情况

• 自主可控：信创产业加速推进，相关公司有望受益。
• 数字经济：数据要素成为核心资源，推动各行业数字化转型。
• 内生经营：企业通过提质增效，提升盈利水平。

四、投资标的

• 自主可控：金山办公、中国软件、海光信息、用友网络、神州数码、中望软件、奇安信等。
• 数字经济：航天宏图、深桑达A、星环科技、新点软件、德生科技、远光软件、安恒信息等。
• 内生经营：恒生电子、广联达、卫宁健康、创业慧康、中科创达等。

行业趋势

• 技术与政策共振：新一轮技术变革与政策支持将共同推动行业景气上行。
• 数据要素市场：数据要素市场化配置将成为重点，相关制度建设逐步完善。
• 行业复苏预期：随着外部不利因素逐步消退，行业有望迎来全面复苏。

结论

2023年计算机行业将受益于政策与技术双重驱动，迎来估值修复与盈利改善的双重机遇。重点推荐自主可控与数字经济两大主线，关注相关企业的发展潜力与政策支持。