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BOPET薄膜行业总结

核心内容

BOPET薄膜是一种性能优异的聚酯薄膜材料，广泛应用于包装材料、电子信息、电气绝缘、护卡、影像胶片、热烫印箔、太阳能应用、光学、航空、建筑、农业等多个行业。其主要优势包括机械强度高、光学性能好、电绝缘性能佳、使用温度范围广、耐化学腐蚀性强等，同时具备环保和可回收性。

主要观点

• BOPET薄膜市场认可度高：作为聚酯行业的重要组成部分，BOPET薄膜因其优良的物化性能和广泛的应用领域，被认为是21世纪最具发展潜力的新型材料之一。
• 产能过剩与价格调整：2010年前后，BOPET薄膜价格达到历史峰值，但随后因产能快速扩张和原材料成本上升，价格持续走低，行业陷入长期低迷。
• 产能扩张周期结束：由于行业景气度低迷，厂商扩产意愿不足，预计未来3-4年内行业新增产能将极少。
• 下游需求稳定增长：包装行业作为BOPET薄膜最重要的下游需求领域，持续稳定发展，为BOPET提供刚性需求。同时，BOPET在性能和成本上相比BOPP和BOPA更具优势，有望扩大市场份额。
• 原油价格支撑行业景气：BOPET薄膜与原油价格高度相关，随着OPEC冻产协议达成，原油价格预期上行，将带动BOPET薄膜价格反弹，改善行业盈利状况。
• 高端薄膜进口替代空间大：国内高端功能性薄膜供给存在缺口，随着国产技术水平提升和出口增长，进口替代趋势明显。

关键信息

1. 行业概况

• BOPET薄膜是聚酯行业的重要组成部分，属于聚酯产业链终端。
• 主要应用领域包括包装材料、电子信息、电气绝缘、护卡、影像胶片、热烫印箔、太阳能应用、光学、航空、建筑、农业等。
• 当前BOPET薄膜市场处于近年来底部区域，价格和毛利率持续走低。

2. 产能与价格变化

• 产能扩张历史：自2010年起，BOPET薄膜行业进入产能快速扩张期，新增产能主要集中于包装薄膜领域，导致行业供需失衡，价格迅速下滑。
• 当前产能状况：2016年国内主要厂商开工率约为75%，且无明确扩产意愿，预计未来3-4年新增产能极少。
• 价格走势：2010年价格达到43000元/吨，随后持续下跌，2013年跌破10000元/吨，进入长期低迷。

3. 下游需求分析

• 包装行业主导需求：包装薄膜消费占BOPET产量的60%左右，2008-2015年复合增长率约为10.1%，全球包装行业总产值复合增长率约为3.6%。
• 软包装市场增长：预计2015-2020年全球软包装市场将以3.8%的年均增速增长，中国作为全球第二大包装大国，市场潜力巨大。
• 替代优势：BOPET在性能和成本方面优于BOPP和BOPA，具备替代潜力，预计未来市场份额将扩大。

4. 原油价格与行业关联

• BOPET薄膜的主要原料PTA和乙二醇与原油价格高度相关，占成本70%以上。
• 原油价格上行利好BOPET：随着OPEC达成冻产协议，国际油价回暖，PTA和乙二醇价格上涨，带动BOPET价格反弹，行业盈利有望改善。
• 价格与成本联动性：尽管原料价格上涨，但BOPET薄膜价格涨幅可能落后于原料涨幅，需关注成本传导效应。

5. 投资建议

• 行业前景：随着产能扩张周期结束和下游需求稳定增长，BOPET薄膜行业将开启新一轮景气周期。
• 关注公司：建议关注上市公司“双星新材”，公司具备BOPET产能超30万吨，将受益于行业景气。

6. 风险提示

• BOPET薄膜价格上涨幅度可能落后于原料价格涨幅；
• 停产产能可能复产，影响市场供需；
• 下游包装行业需求可能萎缩，影响BOPET薄膜的市场表现。

行业评级

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，S0260511080001，联系方式：020-87574012，邮箱：wangjianyu@gf.com.cn
• 郭敏：资深分析师，S0260514070001，联系方式：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 周航：高级分析师，S0260516080006，联系方式：020-87575171，邮箱：zhouhang@gf.com.cn