20220911-国盛证券-市场回顾（9月2周）_继续高切低_人民币_守7__19页_681kb

投资策略总结

核心内容概述

本周A股市场整体回暖，低估值板块表现强势，人民币汇率创2年来新低。全球股市多数上涨，A股表现优于部分新兴市场。大类资产方面，商品价格多数上涨，美元指数、中国10年期国债期货和中债信用债表现突出。海外市场持续鹰派政策对人民币形成贬值压力，而国内稳增长政策加码则对A股市场产生积极影响。

主要观点

• A股市场表现：

  • 指数全面上涨，中证500领涨，周度涨幅达2.72%。
  • 上证指数、上证50和中证500在近20日表现最佳。
  • 房地产、煤炭和有色金属涨幅居前，分别上涨7.51%、6.63%和6.02%。
  • 估值方面，A股整体回升，行业估值分化程度小幅收敛。

• 人民币汇率：

  • 人民币汇率贬至2年新低，主要受海外加息和国内经济基本面疲软影响。
  • 央行下调外汇存款准备金率2个百分点至6%，释放约190亿美元外汇资金，有助于缓解贬值压力。

• 海外市场表现：

  • 美股三大指数全面上扬，可选消费、材料和金融板块表现较好。
  • 港股市场小幅下跌，原材料业、地产建筑业和公用事业涨幅相对较好。
  • 全球大类资产多数上涨，美元指数和中国10年期国债期货表现突出。

• 宏观政策与数据：

  • 国常会部署稳增长政策，重点支持就业创业、促进消费、鼓励创新和加快基建投资。
  • 8月出口增速低于预期，进口数据也有所下降，显示外部需求疲软。
  • 8月新增信贷规模不及预期，但较上月有所改善，企业中长期贷款大幅增长。
  • CPI和PPI均低于预期，通胀压力有所缓和，CPI-PPI剪刀差转正。

关键信息

宏观要闻

1. 外汇存款准备金率下调：央行将外汇存款准备金率由8%下调至6%，释放约190亿美元外汇资金，有助于稳定人民币汇率。
2. 国常会稳增长政策：部署19项稳增长接续措施，重点支持就业、消费、创新和基建，释放政策加码信号。
3. 8月进出口数据：出口增长7.1%，进口增长0.3%，贸易顺差扩大34.1%；机电产品和高新技术产品出口大幅下滑。
4. 8月金融数据：新增人民币贷款1.25万亿元，社融增速回落至10.5%；M2同比增速连续6个月提升。
5. 通胀数据：CPI上涨2.5%，PPI上涨2.3%，均低于预期，CPI-PPI剪刀差2021年以来首度转正。

A股行情

• 指数与风格：A股全面上涨，中证500涨幅最大，上游资源和其他服务表现突出，低市盈率和绩优股占优。
• 行业表现：24个申万一级行业上涨，房地产、煤炭和有色金属涨幅领先，传媒、农林牧渔和食品饮料跌幅较大。
• 领涨行业：房地产、煤炭、建筑装饰、公用事业和交通运输表现较好。
• 估值跟踪：深证成指和上证50处于历史高位，科创50和中证1000处于低位，行业估值分化系数小幅收敛。

海外市场

• 全球股市：多数上涨，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数涨幅领先，A股表现优于部分新兴市场。
• 美股市场：三大指数全面上涨，可选消费、材料和金融领涨，成长和小盘风格相对占优。
• 港股市场：恒生指数小幅下跌，原材料业、地产建筑业和公用事业表现较好。

大类资产表现

• 商品价格：多数上涨，欧洲能源危机加剧，工业金属价格显著上升，人民币汇率创2年新低。
• 利率债：美债、中债长短端利率均回升，信用债方面，美国IG债OAS利差扩张，HY债利差收窄，中国信用债利差收窄。
• 可转债：中证转债指数上涨1.18%。
• 外汇：美元指数下跌0.48%，人民币对美元贬值0.39%，欧元对美元升值0.88%。
• 风险偏好：海内外风险偏好回升，铜金比上行，油金比下行，股债相对价值有所回落。

风险提示

1. 海外市场波动加剧；
2. 宏观经济和政策出现超预期变化；
3. 监管政策可能带来意外扰动。

图表与数据来源

• 图表1-29提供了A股、美股、港股及大类资产的详细走势和数据，资料来源包括Wind、Bloomberg及国盛证券研究所。

分析师信息

• 分析师：王程锦
• 执业证书编号：S0680522070004
• 邮箱：wangchengjin@gszq.com

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数的相对表现，以沪深300为A股基准，标普500为美股基准，摩根士丹利中国指数为港股基准。

免责声明

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