农林牧渔行业专题研究：8月母猪加速去化，乖宝宠物增资扩产-20230924-华泰证券-25页_815kb

8月母猪加速去化，乖宝宠物增资扩产

核心内容概述

2023年8月，全国能繁母猪存栏量为4241万头，环比下降0.7%，1~8月累计去化幅度约3.39%。母猪去化加速主要由规模猪场因资金压力加大淘汰力度所致。同时，乖宝宠物拟用5.6亿元超募资金建设年产10万吨高端宠食项目，显示出公司对高端市场扩张的决心。

主要观点

母猪去化

• 8月母猪存栏环比下降：农业农村部数据显示，8月全国能繁母猪存栏环比下降0.7%，连续两个月加速去化。
• 仔猪价格持续下跌：仔猪价格跌破成本线，尤其是15公斤仔猪价格已跌至390元/头，周环比下降9.3%。
• 行业趋势：随着天气转凉，猪肉需求有望回暖，但供给端持续增加，猪价大幅上涨概率不大。预计2024年猪价及行业盈利有望出现反转。

乖宝宠物

• 增资扩产：拟投资5.6亿元建设年产10万吨高端宠食项目，包括湿粮、冻干粮、烘焙粮等产品线，以及研发和工艺创新。
• 产品布局：公司计划补齐湿粮及高端宠物零食产品线，与现有高端“弗列加特猫粮”形成合力，推动高端猫粮市场发展。
• 市场前景：国内宠物市场持续增长，国产替代加深，乖宝宠物具备稳定供应链及持续研发能力，有望在竞争中拔得头筹。

关键信息

猪价与盈利

• 猪价小幅下跌：上周全国生猪均价约16.24元/公斤，周环比下降1.95%。
• 养殖利润下滑：2023年9月22日，自繁自养利润为-43.81元/头，外购仔猪养殖利润为-99.54元/头。

饲料与水产料

• 鱼粉价格上涨：受秘鲁捕捞暂停影响，全球鱼粉价格持续上涨，海大集团通过配方优化减少对鱼粉依赖，成本优势明显。
• 水产料市场：海大集团凭借配方优势，有望在鱼粉涨价背景下实现水产料销售超行业增长。

种植与转基因

• 粮价反弹：截至9月22日，玉米价格约2893元/吨，小麦价格约3011元/吨，粮价上涨带动种业景气度回升。
• 转基因商业化：我国转基因种子商业化稳步推进，种业科技升级可期。研发实力强、转基因品种储备早的龙头种企有望受益。

肉禽养殖

• 白羽鸡价格下跌：上周白羽鸡均价约8.12元/公斤，周环比下跌1.55%；鸡苗均价上涨34%，主要因补栏情绪带动。
• 黄鸡价格下跌：黄鸡均价约14.65元/公斤，周环比下跌7.05%。
• 食品化趋势：国内肉禽企业加速布局食品深加工，圣农发展、益生股份等在调理品领域表现突出。

宠物食品

• 出口额修复：8月宠物食品出口额人民币口径同比增长1.4%，美元口径同比下滑3.9%。出口量降幅收窄，预计9月有望转正。
• 国内市场增长：2022年城镇犬猫消费市场规模约2706亿元，猫市场增速达16%。国产品牌凭借高性价比及灵活营销手段快速崛起。

重点推荐

风险提示

• 猪价不及预期：可能影响养殖企业盈利。
• 生猪出栏量不及预期：可能导致行业产能进一步去化。
• 原材料价格上涨：可能增加成本压力。
• 非洲猪瘟疫情风险：可能对行业造成冲击。
• 美元升值：可能影响出口单价。