农林牧渔行业深度报告：从乖宝看宠物食品自有品牌何以突围-20220124-华安证券-37页_1mb

从乖宝看宠物食品自有品牌何以突围

核心内容概览

乖宝宠物是一家深耕宠物食品行业的优质企业，自2006年成立以来，已从海外OEM/ODM业务转型为拥有自主品牌的宠物食品企业。公司通过积极布局国内市场，创建“麦富迪”品牌并持续拓展产品线，实现了从出口代工到品牌自主的跨越，同时通过收购海外品牌及代理新西兰高端品牌，进一步巩固其在高端宠物食品市场的地位。随着中国宠物市场的快速发展，乖宝通过研发与营销双轮驱动，不断提升产品品质与品牌影响力，成为国内宠物食品行业的重要参与者。

主要观点

• 自有品牌快速发展：乖宝于2013年启动自有品牌“麦富迪”，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”品牌形象，覆盖主粮、零食及保健品全品类。2021年，公司收购美国品牌Waggin’Train并代理新西兰K9 Natural和Feline Natural，加速布局高端市场。1H2021，自有品牌收入占比达50.9%，境内收入占比达53.4%。

• 中国宠物市场潜力巨大：2010-2020年，中国宠物消费市场规模年复合增长率达30.9%，2020年突破2000亿元，宠物食品消费占比超50%。中国宠物渗透率仅为17%，远低于美国、日本、英国等主要养宠国，市场增长空间广阔。

• 研发与营销持续投入：公司重视产品研发，2018-2020年研发费用年复合增长率达26.2%，1H2021研发费用占营收比重为2.5%。同时，公司积极拓展线上与线下全渠道销售，通过明星代言、综艺植入、电商推广等方式提升品牌知名度。

关键信息

产品与市场布局

• 乖宝产品涵盖犬猫主粮、零食及保健品，共计千余种单品，形成以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队。
• 2018-2020年，主粮与零食业务收入占比分别为35.75%和63.6%，其中零食业务年复合增长率达21.6%，主粮业务达43.0%。
• 1H2021，公司境内收入达5.74亿元，占比53.4%，实现稳步增长。

品质与认证

• 公司产品通过BRCGS、FSSC22000、FSMA、IFS、GMP、HACCP等多项国际认证，获得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟FVO等机构认可。
• 品控部门全程监管从研发到成品输出，确保产品质量可追溯。

产能与项目规划

• 2018-2020年，公司主粮产能利用率分别为67.5%、97%和81%，零食产能利用率保持在90%以上。
• 公司计划投资“宠物食品生产基地扩产建设项目”，预计新增产能将主要集中在主粮领域，项目完成后可年产58,500吨主粮、3,133吨零食及1,230吨高端保健品。

营销与品牌建设

• 公司采用泛娱乐化品牌营销策略，通过综艺、影视植入、明星代言等方式提升品牌认知度。
• 在天猫、京东、抖音、快手等平台进行多样化线上推广，2021年双十一期间，麦富迪在天猫、京东等平台表现突出，市占率32%，成为国内宠物零食第一品牌。

风险提示

• 贸易摩擦风险
• 原材料价格波动风险
• 产品质量控制风险
• 技术研发失败风险

行业背景与趋势

• 全球宠物市场进入平稳发展阶段，2015-2020年全球宠物市场规模年复合增长率4.9%，宠物食品市场规模年复合增长率5.4%。
• 美国宠物市场增长强劲，宠物食品占养宠开支的40.3%，行业集中度较高，前五名公司占据行业大部分市场份额。
• 中国宠物市场集中度较低，电商渠道占比迅速提升，为国货品牌提供崛起机会。2020年国内宠物食品线上渠道占比达57.2%，成为推动国货品牌发展的重要力量。

总结

乖宝宠物凭借优质的产品品质、持续的品牌创新与营销投入，成功实现从出口代工向自有品牌转型。公司通过建立完善的品控体系、获取多项国际认证、打造丰富的产品线及品牌矩阵，增强了市场竞争力。随着中国宠物市场的持续增长和年轻消费者对宠物食品品质与健康的需求提升，乖宝有望在宠物食品行业持续领先，并通过扩产与定制化业务拓展进一步巩固其市场地位。